国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在(zài)变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布(bù)其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的(de)问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评(píng)估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围(wéi)的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的(de)银行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证(zhèng)券的(de)未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据(jù)显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经(jīng)济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态(tài)或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储(chǔ)依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利(lì)多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而(ér)未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件(jiàn)余(yú)波(bō)反复，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修正走势(shì)，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需在更多(duō)数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议(yì)这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重