5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以来持续处于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块(kuài)作(zuò)为老赛(sài)道是否能(néng)有反(fǎn)弹行(xíng)情？在后(hòu)疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新(xīn)的业(yè)绩(jì)驱动因(yīn)素(sù)？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继(jì)续(xù)得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在(zài)一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收(shōu)与去年同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看，除去(qù)创新(xīn)药和疫情受(shòu)益细分领域，医(yī)药板块(kuài)中具有较(jiào)好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业的(de)产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达(dá)到预期，原因(yīn)在于(yú)近几年来，由于老(lǎo)龄化，国无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方内医保(bǎo)支出并未增加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部(bù)分都被(bèi)用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什(shén)么(me)，国内的医疗行业，增(zēng)长速(sù)度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结(jié)构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必(bì)须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企的(de)年(nián)化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言(yán)，要(yào)实现高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市(shì)场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建(jiàn)仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性(xìng)需求的新基建板块(kuài)或是最具有确定(dìng)性的(de)领域(yù)之一(yī)，一(yī)定程度上或仍(réng)是今年医药(yào)投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推进优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获(huò)政(zhèng)策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员会召(zhào)开新闻发(fā)布会，重点介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源下(xià)移、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院(yuàn)作为县(xiàn)级医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方国家(jiā)卫(wèi)生(shēng)健康委通过开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对(duì)口(kǒu)帮(bāng)扶等方(fāng)式(shì)，引导优质医疗资源(yuán)下(xià)移，不断提(tí)高县级医院的(de)综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三级医院(yuàn)的(de)对口支援，托(tuō)管，建立(lì)医联(lián)体(tǐ)，远程医疗等多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市县范(fàn)围内解决(jué)奠定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在(zài)接(jiē)下(xià)来(lái)的工作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指导各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点(diǎn)加(jiā)强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神病学(xué)、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器(qì)械市场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备和(hé)心血管(guǎn)耗材(cái)相(xiāng)关(guān)的板块将(jiāng)会有(yǒu)较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股有：联影医疗(liáo)、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础设施建(jiàn)设的背景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场(chǎng)的快(kuài)速发展。在政策推动下(xià)，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项(xiàng)政(zhèng)策支持的持续(xù)加(jiā)强(qiáng)，国产替(tì)代(dài)将逐步(bù)加速，相(xiāng)关大型医(yī)疗(liáo)器械的龙头(tóu)厂商将会(huì)抓(zhuā)住放量的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注国内(nèi)高端(duān)医疗设备的龙头企业(yè)：迈(mài)瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华(huá)内镜(jìng)、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和(hé)较强(qiáng)的研(yán)发能(néng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方