美国债务上限危(wēi)机暂时“告一段落”——美(měi)东(dōng)时间5月31日，美国国(guó)会众议院通过(guò)了一项关于联邦政(zhèng)府债务上限(xiàn)和预算的法案(àn)，隔日参议院(yuàn)通过，根据法案政府开支将受到(dào)上限制约(yuē)直至2024年(nián)结束(shù)，但可以避免发生债务违(wéi)约。根据美(měi)国国(guó)会预算办公室数据(jù)，目前美国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其(qí)国内生产(chǎn)总(zǒng)值比例(lì)已超(chāo)过(guò)120％，相当(dāng)于每个美国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二(èr)战以来，美国已103次调整债务上限，尽管(guǎn)未曾出现(xiàn)过实质性债务(wù)违约，但(dàn)债务上限危机(jī)仍可(kě)从市(shì)场预期、流动(dòng)性、风(fēng)险偏好、借贷(dài)成本等机制作用于(yú)全(quán)球(qiú)金融、实(shí)物资(zī)产。

　　多位业内人士(shì)对《中(zhōng)国基(jī)金报》记者表(biǎo)示(shì)，在目(mù)前美国债(zhài)务(wù)上限情(qíng)景下，中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)美债上限违约风险(xiǎn)难以忽视(shì)，亚洲(zhōu)等新(xīn)兴市场股票表现将更具韧性(xìng)，而市(shì)场(chǎng)关注的重(zhòng)点也将(jiāng)重新回到美联储的货币政策上(shàng)来。

　　危(wēi)机暂(zàn)缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除本(běn)次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有(yǒu)22次触及法定上(shàng)限，每次债(zhài)务上限触(chù)及后均得到了(le)上调(diào)或(huò)暂停，只是经历的时间(jiān)长短(duǎn)不同(tóng)。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务(wù)上限(xiàn)解决前后，标普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决(jué)前后，标普500指数最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数(shù)为3.4％。而在(zài)本次(cì)债务危(wēi)机谈判过(guò)程中，亚洲(zhōu)市场反(fǎn)应参差，日经225指数创1990年以来新高，香(xiāng)港恒(héng)生指数则跌至年内新低。

　　瑞银(yín)财富管理投(tóu)资总监(jiān)办公(gōng)室（CIO）对记者表示(shì)，尽管美(měi)国彻(chè)底违约的(de)可能性非(fēi)常低，但此前因为市场(chǎng)担忧发生发生违约，很多国家和行业(yè)都遭到抛售(shòu)，但这次亚洲市(shì)场表现相对(duì)于美国和(hé)发达市场更具韧性(xìng)，得(dé)益于(yú)较佳的盈利增长(zhǎng)前景和(hé)具吸引力的(de)相对(duì)估值，尤其看好中国、泰(tài)国(guó)和韩(hán)国(guó)。

　　具体就中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是关键(jiàn)催化剂。中国今年首季盈利增长较(jiào)去年第(dì)四季(jì)有所(suǒ)改善，有助提振对中国资产的信心。与亚(yà)洲其(qí)他地区（日本除外(wài)）相比，中国(guó)股市的(de)估(gū)值似乎被低(dī)估。

　　景顺亚太区(qū)（日本(běn)除(chú)外(wài)）全球市(shì)场策略(lüè)师赵耀庭也对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，债务(wù)协议(yì)的(de)顺利通过消除了美(měi)国乃至全球面(miàn)临的一个(gè)不(bù)明朗因素，进而(ér)短暂提振市(shì)场情绪。中航信托宏(hóng)观(guān)策略总监吴照银对记者称，因(yīn)投资者对两党达成一(yī)致有确定的预期，所以(yǐ)近期(qī)美国(guó)以及全(quán)球资本市场并没有对美国债务上限问题(tí)过度(dù)反应，整体表现(xiàn)平稳(wěn)。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看美债(zhài)上限违约(yuē)风险难(nán)以忽视

　　目前来看，主流(liú)大(dà)类资产对于(yú)美债(zhài)危(wēi)机的叙事(shì)反应都较为平(píng)淡，但野(yě)村(cūn)东方国际证券(quàn)资(zī)产管(guǎn)理部总经理兼投资总监肖令君对记者表示，从(cóng)中长(zhǎng)期的资产配置角度出(chū)发(fā)，诸如(rú)美债上限等类似的尾部风险事件难以(yǐ)忽视(shì)。

　　“对冲(chōng)投资组合(hé)的(de)下行(xíng)风(fēng)险，主(zhǔ)要考(kǎo)虑(lǜ)两点：一是多(duō)元化低相关性资产配置(zhì)、二是支付保险(xiǎn)费的另类策略(lüè)，为组合提供(gōng)下行保护。回顾美债上限危机历史(shǐ)，看(kàn)到(dào)避险资(zī)产如(rú)美(měi)元(yuán)、美债、黄金在通常(cháng)较风险资(zī)产呈现明(míng)显的超额收益，因此组合配置(zhì)中保(bǎo)有一定比例的避(bì)险资产有助对冲投资(zī)组(zǔ)合波(bō)动。”肖令君进一步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄(huáng)金与(yǔ)美债(zhài)季度展望(wàng)中也提到(dào)，黄金作(zuò)为典型的避(bì)险资产，国际金价(jià)将(jiāng)有(yǒu)支撑，短期或继(jì)续走高，因为美债利率短期内仍会高位(wèi)震荡，通胀(zhàng)不确定(dìng)性仍(réng)然较高，同(tóng)时全球整体风险因(yīn)素在提高(gāo)。

　　肖令君还提(tí)到，另一方面(miàn)，极端危(wēi)机环境(jìng)下，大类(lèi)资产会呈(chéng)现同涨(zhǎng)同跌的(de)特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市场无差别抛售一切资产增(zēng)持(chí)现(xiàn)金，传统(tǒng)避险资产随同风险资(zī)产(chǎn)一(yī)起下跌，因此以期权(quán)保护组(zǔ)合下行风险是(shì)另一种方式(shì)。美债违约并(bìng)非我们的基(jī)准假(jiǎ)设，如果出(chū)现(xiàn)此(cǐ)类尾(wěi)部风险，做(zuò)多波动率、以(yǐ)及做空风(fēng)险资产的衍生品策(cè)略将显著受益。

　　瑞银首席(xí)美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称(chēng)对冲策略是(shì)做空美国高(gāo)评级(jí)银行（评级下调、对(duì)手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企(qǐ)业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严(yán)重的衰退(tuì)时(shí)，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分析师黄(huáng)俊则(zé)对记(jì)者表(biǎo)示，美债上限的提升，将促进(jìn)美联储停(tíng)止紧缩货(huò)币政策，对美股(gǔ)也是一大利好。他(tā)还认为，美国政府的财政(zhèng)支出得到了(le)保证，在两年内可以继续举(jǔ)债。最近两周(zhōu)的美债谈判关(guān)键期，美(měi)国三大股(gǔ)指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可见(jiàn)随着美债上限谈判的尘(chén)埃落定，美股(gǔ)仍有望进一步有(yǒu)良好表现。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国财政政策(cè)和(hé)货币政策上

　　美国参议(yì)院已经投票通过债务上限法案，市场关注焦点再(zài)度回到美国未来的财政政策和货币政(zhèng)策(cè)上。肖令君认为，如果未出现黑天(tiān)鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持(chí)续(xù)关(guān)注(zhù)就业数据和工商业运(yùn)行情况，等待(dài)市场自(zì)然降温至浅萧条(tiáo)后再开启降息，年内降息的乐观(guān)预(太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位yù)期存在(zài)修正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数(shù)据上看，美(měi)国经济(jì)韧性好于预期，如果(guǒ)年(nián)核心PCE指标继续反弹(dàn)走高，不排除联储还会(huì)继续加息的(de)可能，但加(jiā)息周期已(yǐ)接近尾声，利率基本见顶太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位的趋势不会(huì)改变，因此预计加息对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务(wù)上限协(xié)议通过后，美国财政部预计将可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美元(yuán)的国(guó)债。随着(zhe)市场流动性收(shōu)紧(jǐn)，这(zhè)或将产生(shēng)显著的吸力作用。债(zhài)券(quàn)收(shōu)益率或将随着资本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师(shī)黄俊则(zé)称，接下来(lái)美国(guó)财政部(bù)的工作重点是如何为美债(zhài)找到买家，其(qí)中有三(sān)个重要看点，即第一，美(měi)联储(chǔ)现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否(fǒu)要调整货币政(zhèng)策停止缩(suō)表(biǎo)抛售美债；第二，以中国(guó)为代表(biǎo)的贸易(yì)顺(shùn)差国是否购买美债(zhài)；第三，美国(guó)国内普通(tōng)家庭(tíng)可能成为购(gòu)买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联储现在仍在缩表周期，接下来是(shì)否要(yà太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位o)调整货(huò)币政策停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美债。如果美联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政部发行(xíng)美债（向(xiàng)市场卖出）这(zhè)无疑会(huì)给(gěi)美(měi)债市场造成极大抛压。他总结道，美债的重新发行(xíng)，有可能(néng)促(cù)使(shǐ)美联储美联储(chǔ)停止加息(xī)和缩表。在(zài)5月美联储FOMC申(shēn)明(míng)中删除(chú)了此前暗示未来(lái)还会加息的(de)措辞，需要关注6月利(lì)率决议中美联储是(shì)否能进一步确认停止(zhǐ)紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位