周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅(fú)下(xià)挫(cuò)的时刻再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构(gòu)仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个(gè)交易(yì)日，5天股市(shì)调整期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金(jīn)逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入资金(jīn)也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市(shì)表现(xiàn)看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍(réng)处于估(gū)值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互(hù)联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经(jīng)济中长(zhǎng)期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间(jiān)受限(xiàn)、出口下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情(qíng)况下(xià)，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还会长期关(guān)注数字化(huà)对生(shēng)产力(lì)的(de)提升，因此，包括计算机、互(hù)联(lián)网(wǎng)和传媒(méi)等(děng)调整下来的(de)行业，可(kě)能会继续受到(dào)了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ET做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪F受到资金(jīn)青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资金出(chū)现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加经(jīng)济数据不及(jí)预期，权重板块回调带(dài)动大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修复成(chéng)为了(le)可能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期(qī)表(biǎo)现存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤(yóu)其是基本面明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超(chāo)出净流出(chū)资金。但也(yě)有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及(jí)部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净(jìng)流(liú)出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而(ér)今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评价，基(jī)建板(bǎn)块受益于(yú)“一带一路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可(kě)能会受到获(huò)利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的(de)证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非银(yín)金融业绩超预期(qī)，证券做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪板块市场交投活跃度(dù)较一(yī)季度显著(zhù)改善，差(chà)异化最(zuì)低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力(lì)实(shí)现了(le)一(yī)定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块(kuài)，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受上年同期(qī)低基数(shù)等因素影响(xiǎng)，预计今年二(èr)季度电力消费(fèi)增做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪速将(jiāng)有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)，电力(lì)现货市(shì)场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制(zhì)有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制(zhì)或有(yǒu)望(wàng)出台。

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