国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下(xià)来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责(岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文zé)金融业监管的(de)副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行(xíng)变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多(duō)年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和(hé)流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存款，监管方(fāng)的(de)处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流(liú)动性(xìng)的(de)要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地(dì)区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存(cún)在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业(yè)危(wēi)机的(de)爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的(de)会(huì)后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还(hái)是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联(lián)储未来的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预(yù)计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方(fāng)面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储对于(yú)后续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联(lián)储货币政策(cè)前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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