核心(xīn)观点:在(zài)当前经济恢复的不确定(dìng)性下，高股息策(cè)略有望以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的(de)安全(quán)边际为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健，分红率高(gāo)而稳定，估值(zhí)处于(yú)历史低位(wèi)，银(yín)行板(bǎn)块将(jiāng)成为高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。

　　高股息(xī)策(cè)略是(shì)以股息率为投资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并(bìng)长期持有(yǒu)的(de)投(tóu)资(zī)策略。高(gāo)股息率一方面(miàn)意味着公司有较(jiào)高的股利支付率，投资者(zhě)每(měi)年可(kě)以获得较高的股利收(shōu)入作为绝(jué)对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值(zhí)较低(dī)，因此具备(bèi)一(yī)定的(de)安(ān)全边际，而且投资的成(chéng)本相对较低，长(zhǎng)期持有还(hái)可以节税。从历史(shǐ)表现上来看，高股(gǔ)息(xī)策略的安全性(xìng)较高，在市场下(xià)行阶(jiē)段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢复仍然有(yǒu)较大的不(bù)确定性；从大类资产的投资收益(yì)来看，目(mù)前(qián)可投资(zī)的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下(xià)行。因此以银行(xíng)板块(kuài)为代(dài)表的高股息(xī)策略有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要(yào)取(qǔ)得较好(hǎo)的收益(yì)就(jiù)需要(yào)满(mǎn)足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是股息端需要(yào)有一贯(guàn)较高而且稳(wěn)定(dìng)的(de)分红率(cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式lǜ)；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业(yè)基本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值低，因此安全(quán)边际(jì)比(bǐ)较(jiào)高，下降(jiàng)空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一定的(de)成(chéng)长性，股价有进一步提升的(de)可(kě)能

　　而银行板(bǎn)块恰好(hǎo)满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三(sān)年的现金分红(hócac2制取c2h2，cac2形成过程电子式ng)率整体(tǐ)都在24％以上，其中大行(xíng)最高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商行相对(duì)低一(yī)些。2）银行高分红的背后也离(lí)不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体(tǐ)营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季度集(jí)中迎(yíng)来资产(chǎn)重定价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利润(rùn)释放。预计随着大(dà)行重定价的(de)压(yā)力(lì)过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小银行存款(kuǎn)利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋(qū)缓也会使得(dé)负(fù)债成本(běn)有望(wàng)进一步下(xià)行，净息差预计会在下半年提升。资(zī)产(chǎn)质(zhì)量方面银(yín)行(xíng)板块(kuài)处于(yú)历(lì)史较优水平(píng)，上市银行(xíng)不(bù)良(liáng)率继续环比下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维(wéi)持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前银行(xíng)板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块(kuài)中最低的。cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式而从2010年到现在的历史数(shù)据来(lái)看，银行(xíng)板块的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的配置安全(quán)边际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银(yín)行(xíng)板块(kuài)作为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现(xiàn)，国资持(chí)股比例和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳定股息(xī)收益(yì)外的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证券研(yán)究所研究报(bào)告：《银行(xíng)板块与高(gāo)股息策略：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式