昨(zuó)夜(yè)，美国银(yín)行股持续暴跌，内外(wài)盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地(dì)区性银行股又崩了，第一共和银行(xíng)股价重挫，盘中一(yī)度跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区(qū)性(xìng)银行(xíng)股(gǔ)再次(cì)大跌，导致美(měi)国(guó)国债(zhài)价格飙(biāo)升，短期市场利率大(dà)幅下跌，债券交易员(yuán)不再完全押注美联储(chǔ)会(huì)再加息25个基点(diǎn)。6月的(de)美联(lián)储利(lì)率掉期(qī)合约(yuē)目前反映出，央行基准利(lì)率仅比当前有效联(lián)邦(bāng)基(jī)金利(lì)率高(gāo)出20个基点(diǎn)，这暗示未(wèi)来(lái)两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可能性(xìng)约为80％。而本周早些时候，交易员(yuán)认为美联(lián)储在5月(yuè)份加息几乎是肯(kěn)定的，且6月份(fèn)有可能进一(yī)步加息。除了大幅降低(dī)加息的可(kě)能性外，掉期交易还显示，市场对利率见顶(dǐng)后(hòu)美(měi)联储(chǔ)降息的押注(zhù)有(yǒu)所增加，他(tā)们预(yù)计到(dào)年(nián)底联邦基金利(lì)率预计在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合(hé)约跌破100美元/吨，日(rì)内跌(diē)幅近4％，为去年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金(jīn)属全线下(xià)跌(diē)。伦(lún)铜跌2.3％，伦(lún)铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜，白宫发(fā)布声明(míng)称，美国总统拜登将否决众议院议长、共(gòng)和(hé)党领袖麦(mài)卡锡提出的债(zhài)务上限方案。白(bái)宫称：众议院共和党人必须在没有任何要求和(hé)条件的情况下(xià)打消违约的可能性，并解决债务上限问(wèn)题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上限(xiàn)问题和削减支出(chū)捆绑的计划，要将(jiāng)债(zhài)务上(shàng)限上(shàng)调1.5万亿美元，但(dàn)同时还要(yào)削(xuē)减4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同(tóng)在周二(èr)，美(měi)国财政部(bù)长耶伦警(jǐng)告称，如果美国国会不提高政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限，由此产生的(de)债务(wù)违约将在美国引发一(yī)场“经济灾(zāi)难”，使未来几(jǐ)年的(de)利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示(shì)，债务违约将导致(zhì)失业率上(shàng)升，同时(shí)使(shǐ)美国家庭在抵押贷款、汽(qì)车贷款和信(xìn)用卡上的支出(chū)增加。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务上(shàng)限是国会的一(yī)项“基本责任”，如果违(wéi)约将(jiāng)产生(shēng)一(yī)场经济(jì)和金融灾(zāi)难，使(shǐ)借贷成本永久提高，增(zēng)加未来(lái)的(de)投资成本。如果不提高债务上限，美国(guó)企业将面临信贷市场(chǎng)的恶化，政(zhèng)府将可(kě)能无法向(xiàng)军人家庭和依赖社会保障的老年(nián)人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连任美国总统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登正式宣布，他将(jiāng)参加(jiā)2024年的连任(rèn)竞选。法新社称，拜登将“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入到一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上(shàng)写(xiě)道：“每一代人(rén)都要经历(lì)为(wèi)了民主(zhǔ)挺身而出的时(shí)刻，为(wèi)了他们的基本自由(yóu)挺身(shēn)而出(chū)。我相信这是我们的时刻。这(zhè)就是我竞选(xuǎn)连任美(měi)国总统(tǒng)的原因。加入我(wǒ)们(men)，让我们完(wán)成这(zhè)项任务。”拜登还附上(shàng)了一段视(shì)频。

　　法新社分析(xī)称，目前拜登在民(mín)主党内部没有(yǒu)真正的挑战(zhàn)者，但他(tā)的年龄可能受到“持续而激烈(liè)”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到(dào)第二任期结束时，这(zhè)位资深民主党人将年(nián)满86岁。

　　美(měi)国全国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布(bù)的一(yī)项(xiàng)民(mín)调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜登不(bù)应(yīng)该参选(xuǎn)。不支持他参选的人中，69％的(de)人认为年龄(líng)是一个(gè)主要或次要(yào)原(yuán)因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节期间风控(kòng)工作安(ān)排

　　昨(zuó)日，国内(nèi)各家期货交易所公(gōng)布劳动节期间有关工作安排，调整相关期货(huò)合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期(qī)所通(tōng)知称，自(zì)4月27日起第一个未(wèi)出(chū)现(xiàn)单边(biān)市的交易日(rì)收(shōu)盘结(jié)算时，铜、铝(lǚ)、锌(xīn)、铅(qiān)期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整为12％，涨跌(diē)停板幅度调整为10％；白银期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整为13％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥(lì)青期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例(lì)调整为16％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现单边市的(de)交(jiāo)易(yì)日收盘(pán)结算时，黄金(jīn)期(qī)货合约的(de)交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整为9％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为7％；其(qí)他品种期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至(zhì)原有水平。

　　上(shàng)期能源方面，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边市的交易日收盘结算时，国际铜期货合约的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃(rán)料油(yóu)期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未(wèi)出(chū)现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时，所有(yǒu)品种期货(huò)合约的(de)交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪复至原有水平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证金标准调(diào)整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为8％，其(qí)中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金标(biāo)准仍(réng)为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种持(chí)仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌(diē)停板单(dān)边市(shì)的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，上述(shù)品种期(qī)货合约的交易(yì)保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调(diào)整前(qián)水平。

　　大(dà)商所通知称，自4月27日(rì)结算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期(qī)货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整为8％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平调(diào)整为9％；其(qí)他期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)维持不变(biàn)。5月4日恢(huī)复交易后，在各期货持仓量(liàng)最大的(de)合约未出现涨(zhǎng)跌停板单(dān)边无连续(xù)报价(jià)的第一(yī)个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保证金水平调整为7％，投机(jī)交易保证金(jīn)水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金(jīn)水平恢复至节前标准；其(qí)他期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金水平(píng)维持不(bù)变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期(qī)货(huò)各(gè)合约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准分别(bié)做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪调(diào)整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易(yì)后(hòu)，自相关(guān)品种持仓量最大的合约未出现(xiàn)单边市(shì)的第一个交易日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股(gǔ)指期货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指期(qī)权各合约(yuē)的保证金调(diào)整系(xì)数根据相应股指期(qī)货的交易保(bǎo)证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金(jīn)标准调(diào)整为(wèi)9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后，在工(gōng)业硅品种(zhǒng)持仓量最大的合约(yuē)未出(chū)现(xiàn)涨跌(diē)停板(bǎn)单边无(wú)连续报价的第(dì)一个交易日结算时起，工(gōng)业硅期(qī)货(huò)合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪(zhū)期(qī)价大(dà)跌(diē)

　　昨日，生猪期(qī)现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货(huò)价格继(jì)续上涨，截(jié)至4月25日(rì)，全国均价(jià)15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货(huò)分析师(shī)孙一鸣表示，近期生猪现货偏强(qiáng)的主(zhǔ)要原因有四点：一是短期二次育(yù)肥造成货源有所收紧；二是(shì)来自政策面的支撑；三是(shì)近期降雨导致调运(yùn)不便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨(zuó)日盘面下跌的主要(yào)逻辑依旧(jiù)在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶(jiē)段性触底。中小(xiǎo)养户(hù)惜售推涨情(qíng)绪较浓，且南北部(bù)分区域二(èr)次(cì)育(yù)肥采购量增加，政策消息(xī)稳市信号相对(duì)强烈，期(qī)现货(huò)价格同(tóng)时上涨。然而，生(shēng)猪期(qī)货2307、2309合约虽有乐观(guān)预(yù)期，但已注入升(shēng)水，反弹至养殖成本附近(jìn)明显承压(yā)。同(tóng)时，套保资金介入。因此(cǐ)周(zhōu)二期(qī)货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端来看(kàn)，截至(zhì)3月(yuè)末，全国能(néng)繁母猪(zhū)存栏相当(dāng)于(yú)正常保(bǎo)有量的(de)105％，一(yī)季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一(yī)鸣分析(xī)称，能繁母(mǔ)猪存栏以及(jí)生(shēng)猪存栏依旧(jiù)处于(yú)高位(wèi)，意(yì)味着今(jīn)年一季度去产能不及(jí)预期，供应偏(piān)宽松是(shì)事实。从目前的存(cún)栏以及(jí)屠宰(zǎi)企业库存(cún)来看，今年(nián)下半年市场不(bù)会出现(xiàn)生猪货(huò)源紧张或(huò)猪肉紧(jǐn)张(zhāng)的状(zhuàng)态(tài)，供(gōng)应宽松(sōng)大(dà)概率延长至今年下半年。

　　格林(lín)大华期货生(shēng)猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪(zhū)来看(kàn)，农业部(bù)监测数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月(yuè)环(huán)比增幅(fú)逐月(yuè)增加，至少对应到(dào)今年7月生猪出栏供给相对充(chōng)足。从出栏(lán)体重来看，当前生猪出栏均(jūn)重仍接近123公斤，同比去年增(zēng)加约3％，预计二育(yù)猪源仍将支(zhī)撑(chēng)出栏(lán)体(tǐ)重。

　　值得一提的是(shì)，目前生猪(zhū)养殖逐步(bù)向规模化、集团化方向发展，而且规模(mó)化占(zhàn)比(bǐ)得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示(shì)，今年猪场中大猪存(cún)栏量明显高于去年(nián)同(tóng)期，产能较(jiào)为充裕(yù)。同时，2023年中(zhōng)央一号(hào)文件将“稳定生猪基础产能(néng)”目标细化为“强化以能繁母(mǔ)猪为主的生猪产能调控”，将全国能(néng)繁母猪数量稳定在4100万头的正(zhèng)常保有量(liàng)，可见国家(jiā)稳猪(zhū)价的决(jué)心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓(zhuó)创资讯(xùn)数据显(xiǎn)示，截(jié)至4月(yuè)20日(rì)，全(quán)国冻品(pǐn)库容率(lǜ)为31.9％，明显高于(yú)去年最高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品销售(shòu)不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜(xiān)价差恢(huī)复(fù)，冻品持续出库，目前冻(dòng)品的高库(kù)存水平将(jiāng)抑制猪(zhū)价上涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生猪消费总(zǒng)结为持续向好(hǎo)发展态势，政策引(yǐn)导(dǎo)及(jí)市场预期向好，加上居民(mín)收(shōu)入增加、消费意愿增(zēng)强等利(lì)好因素，都(dōu)是猪肉消费的(de)助力(lì)。但(dàn)是，实际(jì)需求却一直不(bù)温(wēn)不火。目前看，今年生猪的需求(qiú)大概(gài)率(lǜ)将回归(guī)到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需求(qiú)好转主(zhǔ)要在于冻品(pǐn)入库以及二育(yù)支撑(chēng)，终(zhōng)端需求无实质(zhì)性(xìng)好转。目前“五一”备货(huò)基(jī)本收尾，从(cóng)走量看并未出现明显提升，随着二季(jì)度气温升高，需(xū)求逐(zhú)步(bù)降低，预计需(xū)求再(zài)次回归至低迷(mí)状态。4月底(dǐ)到5月预计集团(tuán)企业(yè)出(chū)栏计划或(huò)继续增加，市场(chǎng)整体(tǐ)处于供大于(yú)求状态，现货价格“五一”后(hòu)或继续回(huí)落(luò)为主(zhǔ)，盘面升水状(zhuàng)态下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君(jūn)看(kàn)来，生猪整体供(gōng)给相对充足，限制(zhì)猪价大幅上(shàng)涨。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价(jià)短线反弹。然而，假期效应过后(hòu)，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价(jià)将重回供(gōng)需基本面。当前(qián)距“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个交易日，期货盘面(miàn)资金已经(jīng)提前反映了市场(chǎng)情绪。建议投资者(zhě)控制仓位(wèi)，防(fáng)范(fàn)假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价(jià)颓势不改(gǎi)，大(dà)概(gài)率仍将保持低位(wèi)盘整运行状态。不过，市场预期(qī)二(èr)季度二次育肥缓慢入(rù)场，行情或好于一季(jì)度。按照官方(fāng)能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出(chū)栏量处于(yú)逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)的阶(jiē)段，并(bìng)于10月份(fèn)达到理(lǐ)论(lùn)出(chū)栏峰(fēng)值，11月生猪(zhū)理论(lùn)出栏量大(dà)概(gài)率环比(bǐ)下降。而11月份正值猪肉消(xiāo)费旺季，供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)预期下，相对支撑当(dāng)期生猪价格，故目(mù)前盘(pán)面11月价格相(xiāng)对坚挺。不过(guò)在国家良好调控之下(xià)，能繁(fán)母猪(zhū)产能并(bìng)未(wèi)过(guò)度去(qù)化，生猪存(cún)出栏(lán)量(liàng)保持稳(wěn)定，猪价(jià)不具备(bèi)持续大幅上(shàng)涨的(de)基(jī)础(chǔ)条件。在国家(jiā)政策端稳定猪价意愿强烈的(de)背景下，期价(jià)上行压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操(cāo)作上(shàng)，建议养(yǎng)殖端锚定成本，择机卖(mài)出套(tào)保锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观(guān)

　　昨日(rì)，马来(lái)西亚(yà)BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大幅下跌，连续第三(sān)个交易日下滑，并(bìng)触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情(qíng)变(biàn)化多集中在(zài)需(xū)求端的(de)扰(rǎo)动，一方(fāng)面，印(yìn)度洗船事件为(wèi)盘面带来了(le)压力；另一方面，市场(chǎng)对于第(dì)二(èr)波(bō)新冠疫情可能(néng)到来(lái)从而降低国内(nèi)需求的担忧则进一步(bù)加速(sù)了(le)盘(pán)面下滑。”国联期货农(nóng)产品事业部(bù)分析师姜颖告诉(sù)期货日报(bào)记者，根(gēn)据新加坡、日本等(děng)海外经验，第二波疫情的波及范(fàn)围预(yù)计很大概率将小于(yú)第一波，短期情绪释放后(hòu)，棕(zōng)榈油将回归基本(běn)面。从相关(guān)因素的(de)梳理来(lái)看，目前处于短(duǎn)多长(zhǎng)空的(de)局面。

　　据(jù)国海良时(shí)期(qī)货油脂(zhī)分析师孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场延续了产(chǎn)地未来供需(xū)转宽松的(de)交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货(huò)报价分别(bié)为(wèi)995美元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美(měi)元(yuán)/吨，整体相比上一个(gè)交易(yì)日均(jūn)有20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨(jù)大的back结(jié)构(gòu)也显示出市场对东南亚地(dì)区(qū)棕榈油食(shí)用(yòng)需求转入(rù)淡季以及印尼可能放松DMO出口限制的(de)担忧。产地供需偏(piān)宽松(sōng)的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得到强化(huà)。数据显示，印尼2月(yuè)份(fèn)棕榈油产量高达425.2万(wàn)吨(dūn)，为历(lì)史同期最(zuì)高水平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季(jì)节性(xìng)减量(liàng)。目(mù)前产(chǎn)地已步入增(zēng)产季(jì)，在马来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产区(qū)未来(lái)整体产量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西(xī)亚出口大增，库存超预期下降至(zhì)167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备货结束(shù)、主要(yào)进(jìn)口国植物油供应充足，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植(zhí)物油库存则继续(xù)增高至345万吨，充足(zú)的库存和竞争油(yóu)脂的影(yǐng)响或将冲(chōng)击印度对棕榈油(yóu)进口。”徽商(shāng)期货油脂油(yóu)料分析师(shī)郭(guō)文伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口(kǒu)量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步(bù)入(rù)季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产需结构呈宽松趋(qū)势。不过，4月份(fèn)处在复产初(chū)期，且(qiě)今年4月份工作日(rì)较少，产量预计(jì)在(zài)150万吨以(yǐ)下，4月(yuè)底马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预计开始小(xiǎo)幅度累库，且随(suí)着(zhe)复(fù)产利多(duō)增强和(hé)出口前景不佳持续，后期马棕继续面临累库压力(lì)，棕榈(lǘ)油行(xíng)情或维持承压(yā)回调(diào)走势(shì)。

　　需求方面(miàn)，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油进口量高达(dá)72.8万吨(dūn)，占比突出。但是其国内食用油峰(fēng)值库存问题仍未解决。截至3月末，其食用油(yóu)总库存(cún)依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的国际(jì)豆(dòu)棕差，预计4—6月国际(jì)棕榈油(yóu)进口需求大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面(miàn)，郭文伟表(biǎo)示，国内棕(zōng)榈油近月进(jìn)口严重(zhòng)倒挂(guà)，远(yuǎn)月有所修复，近月进口偏(piān)低，远(yuǎn)月买船有所(suǒ)增加。海关数据显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)进口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口量预估分(fēn)别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内(nèi)棕榈油港口库存仍处在(zài)历(lì)史同期高点(diǎn)，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随(suí)着气温升高及棕榈油消(xiāo)费进(jìn)一(yī)步(bù)好转，需求有望回(huí)升，国内(nèi)棕榈油继续呈(chéng)现去(qù)库走(zǒu)势(shì)。

　　展望后市，孙啸(xiào)认为，短(duǎn)期连盘(pán)棕(zōng)榈油仍将随油脂整(zhěng)体弱势(shì)运行，有下破可(kě)能。5月份东南亚天气(qì)值得关注，目前(qián)已有少雨迹象，泰(tài)国最(zuì)为明显，印(yìn)尼次(cì)之。如果出(chū)现(xiàn)持续(xù)干燥天气，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来(lái)，短(duǎn)期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸(mào)易商(shāng)进口利润深度亏(kuī)损(sǔn)，5月(yuè)船期频现(xiàn)洗船，进(jìn)口到港数量将明显(xiǎn)减少。在此基础上，随(suí)着(zhe)天气升温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫(yì)情虽(suī)可能(néng)有影响，但无(wú)法改变消费(fèi)逐(zhú)步恢(huī)复的大(dà)势(shì)，国(guó)内库存短期内仍可能(néng)加速(sù)去化。长(zhǎng)期市(shì)场对(duì)于未来供(gōng)应充裕的预期基本一致(zhì)。天(tiān)气情况有所好转，马来(lái)西(xī)亚与印(yìn)尼(ní)步入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产地存(cún)在累库(kù)预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处(chù)于历(lì)史极低(dī)负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在(zài)豆油、菜(cài)油未(wèi)来存在集中供应压力的情况下，棕(zōng)榈油长期(qī)需求(qiú)不容乐观。

　　“综合(hé)来(lái)看，短期利多因(yīn)素对盘面有一(yī)定支撑，价(jià)格或以区间调整为主。长期来(lái)看，棕(zōng)榈油将(jiāng)逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏(piān)弱(ruò)，价格重心或逐步下移。”姜(jiāng)颖说(shuō)。

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