作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向(xiàng)当(dāng)前(qián)经济仍在温和(hé)修复(fù)。下半年随(suí)着生猪价格筑底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通缩(suō)和(hé)通胀(zhàng)均(jūn)不构(gòu)成当前(qián)主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　中国的国粹有哪些trong>4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通中国的国粹有哪些缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉(lā)低(dī)通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品(pǐn)价格则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上(shàng)涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能(néng)充(chōng)足以及消费淡季影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环(huán)比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带(dài)动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小(xiǎo)长假出行需求带(dài)动旅(lǚ)游价格(gé)环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价促销(xiāo)以及国内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具(jù)用燃(rán)料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受(shòu)国内(nèi)外市场需求表现偏弱及(jí)国(guó)际大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年(nián)同期高基(jī)数的(de)影响，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料(liào)、生活资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤(méi)加工(gōng)、化学原料及制品相关行(xíng)业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影响，黑金采选及(jí)冶炼、有(yǒu)色采选相关行业(yè)价格结束自去年(nián)底以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续(xù)释放、供给相对(duì)充足的影(yǐng)响(xiǎng)下，价格(gé)环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历(lì)史较低水(shuǐ)平，离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实(shí)：一方面(miàn)，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处于正常波动(dòng)区间，也指向当(dāng)前经济仍在温和修(xiū)复(fù)。往前看(kàn)，去(qù)年二(èr)、三季度(dù)受疫情影响供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或(huò)对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关(guān)注(zhù)环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生(shēng)猪(zhū)需(xū)求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望(wàng)筑底回(huí)升，食(shí)品(pǐn)项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下(xià)半年物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水(shuǐ)平(píng)、整体将保持(chí)温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前(qián)经济的主要矛盾。

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