5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星(xīng)医药、科伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森(sēn)生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处(chù)于低位水平，具有较大吸(xī)引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医药(yào)板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在(zài)后疫情时代，医(yī)药板块是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续(xù)改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响(xiǎng)将会逐步(bù)消退(tuì)，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一(yī)定的估(gū)值修复(fù)，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收(shōu)与去年同期(qī)相(xiāng)比增加了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增(zēng)速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢复(fù)到(dào)了(le)2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看(kàn)，除(chú)去(qù)创新药和疫情受益细(xì)分(fēn)领域，医药板块中具有较好成长能力的低估(gū)值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售(shòu)前景，国内市场仍未(wèi)达到预期(qī)，原因在于(yú)近(jìn)几年(nián)来(lái)，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗行(xíng)业合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线，增长速度并(bìng)不(bù)快。首先(xiān)，结(jié)构性(xìng)的(de)分化(huà)是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线ng>医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及预(yù)期的背景下，医(yī)药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确定(dìng)性的(de)领域之一，一定程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)、区(qū)域平衡分(fēn)布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新闻发(fā)布会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)下(xià)移(yí)、区域平衡(héng)布局。县医(yī)院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过(guò)开展三(sān)级医院对(duì)口帮扶等(děng)方式，引导优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移，不(bù)断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人(rén)才(cái)、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三(sān)级医(yī)院的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等多(duō)种形式，满足(zú)县域居民(mín)的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病(bìng)在市(shì)县范围(wéi)内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时指出，在接(jiē)下(xià)来的工作中，将继续推进(jìn)临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大(dà)的心血(xuè)管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资(zī)源短板，完成预(yù)期的(de)建设任务(wù)。随(suí)着(zhe)具体政策的出台(tái)，相关的(de)基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成(chéng)像器材、生命信(xìn)息设(shè)备(bèi)和心血管耗材(cái)相关的板块将会有较(jiào)大的(de)发(fā)展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出(chū)台(tái)，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着(zhe)国(guó)家继续支持(chí)优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到(dào)优化，促(cù)进(jìn)更多(duō)优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机(jī)构的采购需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中提出要(yào)加强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基础设施(shī)建设的背景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推动医(yī)疗器械(xiè)市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借高性价(jià)比(bǐ)的(de)优势加速进入医院，长(zhǎng)期而(ér)言，随着(zhe)多项政策支持的持(chí)续加(jiā)强，国产替代将逐步加速(sù)，相(xiāng)关大型(xíng)医疗(liáo)器械(xiè)的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会(huì)，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强的(de)研发能(néng)力(lì)。

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