昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门(mén)会议，但(dàn)会(huì)议开始后(日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗hòu)不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前(qián)谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽(gē)派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不必让利率(lǜ)升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计美联储(chǔ)下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价(jià)格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收(shōu)益(yì)率迅速(sù)远离他(tā)讲话(huà)前所创的两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结(jié)束(shù)后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大(dà)致持平(píng)一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时(shí)发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而(ér)且(qiě)银(yín)行业危机(jī)导致的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味(wèi)着(zhe)美联储峰值(zhí)利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已取得长足(zú)进步(bù)，政策立(lì)场(chǎng)现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太(tài)少的(de)风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再决定(dìng)可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提(tí)到的观点(diǎn)及其(qí)能实现的程度也(yě)都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临(lín)着历(lì)史性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进一步(bù)收(shōu)紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压(yā)力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期(qī)货持(chí)续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研(yán)究所负责人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要有三方(fāng)面：一是(shì)产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯(chún)碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的(de)持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱的局面下(xià)，玻璃的(de)价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易(yì)点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在(zài)大(dà)量新增产能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信(xìn)息(xī)落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验(yàn)证。在(zài)这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业(yè)链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出(chū)现崩(bēng)塌(tā)，这一点从(cóng)近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示(shì)，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力(lì)的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库(kù)存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比较弱，主要(yào)是(shì)高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利(lì)润(rùn)改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经(jīng)济复苏不日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金(jīn)在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是(shì)否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后(hòu)必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格(gé)趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待(dài)的则是(shì)中下游(yóu)的备(bèi)货意(yì)愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一(yī)是等(děng)待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前(qián)期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求(qiú)存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供需(xū)上(shàng)有重(zhòng)大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化(huà)，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一是基(jī)差不再是以(yǐ)现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二(èr)是月供需(xū)预(yù)期博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或(huò)将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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