当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国政府青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带(dài)来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油脂期(qī)货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测(cè)五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(hu青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗ò)不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来(lái)的(de)累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥(ní)带水，一(yī)定(dìng)程度反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持(chí)续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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