尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年(nián)初遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用(chū)春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及(jí)光(guāng)模块等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的(de)需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐(guǎi)点。遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用>

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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