北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多小时(shí)的(de)互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第(dì)一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买(mǎi)卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去(qù)年优异的(de)业(yè)绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在(zài)财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在(zài)于(yú)是否开新店。我和(hé)查(chá)理为(wèi)了(le)把这(zhè)个品(pǐn)牌(pái)推向(xiàng)全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的(de)行业。“举个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不(bù)代(dài)表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的(de)价格，我(wǒ)们(men)可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买(mǎi)一(yī)部(bù)手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发(fā)送(sòng)了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善(shàn)且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很有(yǒu)才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他(tā)的(de)智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公(gōng)司还(hái)会面(miàn)临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是(shì)一(yī)个吸引人(rén)的行业(yè)，但电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智(zhì)能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能(néng)掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的(de)转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的(de)公(gōng)共事(shì)业公司(sī)，我们(men)希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的(de)计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了(le)制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不(bù)了(le)财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联(lián)储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其(qí)他(tā)人(rén)，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美(měi)国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的(de)价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测，但我们(men胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸)知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个(gè)原因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来(lái)就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的(de)商业地产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是(shì)否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他(tā)密切关(guān)注这一团队(duì)的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客(kè)户(hù)提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出(chū)错误(wù)的(de)投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资(zī)并(bìng)创造(zào)了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要(yào)足够(gòu)的(de)资金。但我(wǒ)们(men)的(de)股东可(kě)能会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们(men)正在(zài)用(yòng)我们(men)所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘(huì)制，这可(kě)以算(suàn)是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事(shì)情(qíng)做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或(huò)者(zhě)去(qù)管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没(méi)有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他(tā)人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的(de)资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多(duō)的钱(qián)，带(dài)来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机来(lái)临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并(bìng)和(hé)他们谈(tán)论(lùn)这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时期(qī)来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需(xū)要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他(tā)产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和(hé)热爱(ài)的工作都(dōu)是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本(běn)书在(zài)其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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