用(yòng)友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶(jiē)段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网(wǎng)络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年(nián)净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年以(yǐ)来(lái)公司股价(jià)持(chí)续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净(jìng)利同步(bù)大增、股价(jià)大涨(zhǎng)的同向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日(rì)晚间发布2023年第一(yī)季(jì)度(dù)报告，一季度实现营(yíng)业收(shōu)入14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属(shǔ)于上市公(gōng)司股东的(de)净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发布的年报显示(shì)，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的(de)历史最高点之(zhī)后，用友网络连续(xù)第(dì)三年净(jìng)利(lì)下滑(huá)。

　　从股价(jià)来(lái)看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之(zhī)后，用友网络股价就总(zǒng)体上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点(diǎn)进行了定增融(róng)资。此次定增(zēng)吸引了不少机构参(cān)与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名机(jī)构(gòu)和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时(shí)，在定(dìng)增市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫(wèi)东，也参与(yǔ)了定增，投入资(zī)金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络(luò)发布(bù)的2021年(nián)业绩(jì)明显不(bù)及(jí)市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的(de)2022年各季度(dù)业绩更是(shì)连续爆雷(léi)：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下(xià)降2青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景(jǐng)下，用友网络的(de)股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十大股东，在(zài)此期(qī)间，其减持(chí)数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投(tóu)资(zī)也惨遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发展历(lì)史(shǐ)上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过ERP软件服务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来(lái)说，从(cóng)2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是(shì)转型云服(fú)务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)企业级服务市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运营全球(qiú)领先(xiān)的企业云服务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网络正式发布了完全(quán)基于互联(lián)网(wǎng)架构的企业互联(lián)网开发(fā)平(píng)台。2017年(nián)以(yǐ)来，其云平台、财务(wù)云(yún)、人力云(yún)等(děng)云产品得到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领(lǐng)域云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的(de)”用友(yǒu)云”面世、云(yún)平台及领(lǐng)域(yù)服务(wù)快速发展，第二个阶段的(de)统(tǒng)一底座和服务融合。2022年(nián)8月，经(j青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么īng)过6年的规模研发(fā)和持(chí)续迭代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入(rù)新的(de)发展阶(jiē)段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络云服务(wù)转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务(wù)业(yè)务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收(shōu)的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提(tí)升9个百(bǎi)分点，已成(chéng)为(wèi)公司主要收(shōu)入(rù)来源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份(fèn)额来看，用友却还是没有多大(dà)突破(pò)。《2021年中(zhōng)国工业软件(jiàn)发展白皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其(qí)中(zhōng)用(yòng)友市占率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国(guó)产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为(wèi)将在4月(yuè)启用(yòng)自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络股(gǔ)价直接跌(diē)停。尽管华(huá)为目(mù)前仅为自用(yòng)，并不一定会面向外部市场提供高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但股价(jià)的跌停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的严重不足，也(yě)反应了(le)其在高(gāo)端市场的进(jìn)展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价(jià)上，在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营收(shōu)逐渐增长的同时，净利(lì)润(rùn)也在(zài)同时(shí)逐(zhú)年(nián)增长，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到(dào)股价上，在此(cǐ)期(qī)间，用(yòng)友网络股(gǔ)价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年(nián)至今，其营收仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅增长，几(jǐ)乎可以说(shuō)是踏步不前(qián)，净(jìng)利(lì)润(rùn)却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络董事长王文(wén)京(jīng)在2022年曾(céng)表示，3.0阶段(duàn)，用(yòng)友的市值还是(shì)有(yǒu)很大的提升(shēng)空间(jiān)。但从(cóng)目前的情况来(lái)看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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