财联(lián)社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市(shì)场需求(qiú)低迷(mí)持续(xù)之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行(xíng)相关(guān)负责人(rén)对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向兴(xīng)业、广发等多(duō)家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情况相比，贷款利(lì)率水平仍(réng)在(zài)进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了(le)661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期(qī)出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本质(zhì)上反映实体经(jīng)济需求(qiú)不足，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院决策部(bù)署，采(cǎi)取了很(hěn)多(duō)措(cuò)施做好(hǎo)金融支(zhī)持(chí)稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统(tǒng)计数(shù)据发布会(huì)上公布的数据显示，3月份银行体系(xì)新发(fā)企(qǐ)业贷(dài)加权平均利(lì)率(lǜ)同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区域差异(yì)。财(cái)联(lián)社(shè)记者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城(chéng)市利率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去(qù)年(nián)12月份，北京地区新发(fā)放(fàng)企业贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告(gào)分(fēn)析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一(yī)季度公(gōng)布的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以来的最高(gāo)值。但最近贷(dài)款需(xū)求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度理(lǐ)财市场的(de)收益(yì)率却在节节回升(shēng)。普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现金(jīn)管理类(lèi)产品）的(de)近(jìn)1个月(yuè)年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率(lǜ)相(xiāng)比，当(dāng)前(qián)银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人(rén)士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当(dāng)前非(fēi)对(duì)称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金(jīn)融市场(chǎng)之间出现收益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研究院分析(xī)师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产品收(shōu)益率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)，可能(néng)会(huì)给部分客户钻空(kōng)子的机(jī)会，从银行(xíng)那里获(huò)取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款市场曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代表实际收(shōu)益率，净值是不断(duàn)波动的，不(bù)会一直上(shàng)涨，实际上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企业(yè)的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融市场(chǎng)利率相对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情(qíng)况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下行的(de)时容易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继(jì)续下行(xíng)，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来(lái)一段(duàn)时间的理财产(chǎn)品收益(yì)率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得(dé)到银行业内人(rén)士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分(fēn)行负责人对财联社表示，该行(xíng)已经关(guān)注到(dào)理财收益和存(cún)贷款(kuǎn)利(lì)差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然(rán)引(yǐn)发(fā)资金空(kōng)转套利(lì)，这(zhè)与货币政策初(chū)衷不符。估计下一(yī)步理财产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行理财(cái)子负(fù)责人对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产品底层资产大多数为债(zhài)券，而(ér)债(zhài)券市场(chǎng)发行人大多是(shì)大型企业，理论上其收益率比个贷是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的信用等级比大型企(qǐ)业要低(dī)，所以个贷的定价理(lǐ)论上(shàng)要比理财收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持(chí)平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这(zhè)只能说明个人部门(mén)当(dāng)前的(de)信贷(dài)需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资(zī)金(jīn)空转，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价持续下行未来新发(fā)理财(cái)产品收益率也会回落(luò)。“市场对(duì)利率走势的(de)预期(qī)是一(yī)致(zhì)的，新发的(de)收益(yì)率(lǜ)未(wèi)来会下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋(qū)势也(yě)是这(zhè)样。一些存(cún)量的产品年(nián)化收益率近(jìn)期大(dà)幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位(wèi)时候(hòu)拿的，在(zài)利率(lǜ)走(zǒu)低预期下(xià)，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下行(xíng)

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面(miàn)不断出手规范存(cún)款(kuǎn)利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷(dài)款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)持续下(xià)行应(yīng)该是(shì)大趋势，否则银行净(jìng)息差(chà)承受的压力将是(shì)巨大的。“现(xiàn)在(zài)各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的(de)资金(jīn)还(hái)没有(yǒu)出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)认(rèn)为，一旦第二(èr)季度(dù)贷款需求(qiú)走(zǒu)弱得到确认(rèn)，意味(wèi)着贷款利率依然(rán)有下(xià)降的(de)可能性和空(kōng)间(jiān)，银(yín)行(xíng)息差水平面(miàn)临更艰(jiān)难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一季(jì)度显示(shì)，截至3月末，该行净利(lì)息收益(yì)率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王(wáng)一峰团队(duì)最新研(yán)报认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定价自(zì)律管理的手段包括但(dàn)不限于以下(xià)三个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有可(kě)能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定(dìng)期存款而(ér)言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少(shǎo)政(zhèng)策指引，未(wèi)来或将对这类产品比照活期存款进行规(guī)范(fàn)；其次，同业存款(kuǎn)套壳协(xié)议(yì)存(cún)款(kuǎn)需继续纠正；最(zuì)后，期权价(jià)值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或(huò)将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性(xìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算(suàn)认(rèn)为，如果(guǒ)全(quán)部(bù)企业活期(qī)存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活期存款成本(běn)率加权(quán)平(píng)均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响(xiǎng)上(shàng)市银行(xíng)营收增速悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望2.3pct。

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