在股市高(gāo)点成立的(de)主动(dò钟南山为什么被说成钟百亿ng)权益类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司(sī)发布公(gōng)告称(chēng)，根据(jù)基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有(yǒu)关(guān)规定，公(gōng)司旗下(xià)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)的申购、赎(shú)回或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基(jī)金的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上钟南山为什么被说成钟百亿述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围(wéi)的基(jī)金(jīn)收(shōu)益率差(chà)距(jù)较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会(huì)影响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议钟南山为什么被说成钟百亿(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期(qī)开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更好施展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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