尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了(le)机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛(sài)道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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