在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多(duō)因素(sù)有关(guān)。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机(jī)构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日(rì)的申购(gòu)、赎回或(huò)转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资产净值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息(xī)披露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星ype="#_x0000_t75">

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体(鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星tǐ)破(pò)净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多(duō)成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破(pò)净的(de)重要(yào)原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容(róng)易(yì)做大(dà)，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围的基(jī)金收益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额(é)收(shōu)益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局(jú)，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新(xīn)成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的(de)发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在(zài)基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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