昨夜今晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯(bó)克希尔(ěr)年度(dù)股东大会(huì)召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年(nián)8月30日将满93岁的(de)巴菲特和(hé)老(lǎo)搭档、已经(jīng)99岁的芒(máng)格出席伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦年度股东大会(huì)的(de)问答环节。

　　本(běn)次大会召开时的(de)宏观背景颇不平(píng)静：美国银(yín)行(xíng)业(yè)动荡(dàng)不安，债务上(shàng)限谈判僵(jiāng)持(chí)，经济(jì)徘徊于衰(shuāi)退的危险边缘，地缘政治冲突(tū)持续升温，人工智能正带来重(zhòng)大的机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆(líng)听(tīng)“奥马哈先知”对(duì)大(dà)变革时(shí)代(dài)的(de)点评和投资智慧。

　　大(dà)会召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布一(yī)季度(dù)财报显(xiǎn)示(shì)，第一季度(dù)净利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第(dì)一季度营收(shōu)853.93亿美(měi)元，去(qù)年同期为(wèi)708.1亿美(měi)元(yuán)；第一季度投资和衍生品收益(yì)为347.58亿美元，去年同(tóng)期为亏损(sǔn)19.78亿美(měi)元(yuán)。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴(bā)菲(fēi)特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒闭(bì)的硅谷银行“将带(dài)来灾难性后果(guǒ)”

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后(hòu)，监管机构必须做出赔偿所有(yǒu)储户的(de)决定，因为不(bù)这(zhè)样(yàng)做可能会损害全(quán)球金融体(tǐ)系。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时说(shuō)，如果(guǒ)储户得不到补(bǔ)偿，它给(gěi)美(měi)国经济带来的后果无(wú)法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲(chōng)突(tū)很愚蠢

　　巴(bā)菲特(tè)和芒格(gé)都认为，中美关系紧张对(duì)两国会造成(chéng)不必要的伤害(hài)。芒格说：“美国(guó)和(hé)中国发生冲突是很愚(yú)蠢(chǔn)的。我们应该做(zuò)的就是和中国和睦(mù)相处。美国应该(gāi)与中国大(dà)量开(kāi)展自(zì)由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但(dàn)一直都(dōu)需(xū)要判断，如果(guǒ)没有对方(fāng)回(huí)应，事情能有多大进步。两国(guó)都会有竞争力，都可(kě)以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动可能是(shì)二战(zhàn)以来最厉(lì)害的一(yī)次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今(jīn)年报告(gào)的营(yíng)收都会比去年较低，这都是(shì)因为过去(qù)6个(gè)月经济的不景气(qì)造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月(yuè)公司(sī)都经历了很(hěn)多的波动，这(zhè)可能是二(èr)战以(yǐ)来最厉害的一(yī)次，二(èr)战的时候我们没有办法获得(dé)商品、货物，但是(shì)这一次的波(bō)动(dòng)来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中出现(xiàn)了(le)存货过多(duō)的情(qíng)况(kuàng)，这不是(shì)说(shuō)好像(xiàng)失(shī)业率、就业率的情况造(zào)成的，但(dàn)是(shì)现在的经济环(huán)境在这六(liù)个月已经非(fēi)常不一样(yàng)了，而我们很(hěn)多的经理人对于这种情况感觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎么(me)会(huì)一下子(zi)那么(me)多卖不出去。现在我们(men)才(cái)慢慢地让销(xiāo)售情况(kuàng)有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特(tè)第一季(jì)度净卖出104亿美(měi)元(yuán)股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一季度是(shì)股票的净卖家。财报显示(shì)，伯克希尔出(chū)售了价(jià)值(zhí)1手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州32亿美(měi)元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特和他的长期得力助手(shǒu)查理(lǐ)·芒格认为，当期的估值(zhí)没有(yǒu)吸引力。自今年年初以来，该(gāi)公(gōng)司的现金(jīn)储(chǔ)备增加了20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示(shì)，随着美联储加息和经济(jì)放缓，投资者应该降低对股市回报的预期(qī)。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业(yè)做出了悲观(guān)的(de)预测：好日子可能(néng)已经(jīng)结束。这位亿万富翁(wēng)投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务的(de)收益今年将下降。因(yīn)为在(zài)过去6个月(yuè)左右的时间(jiān)里(lǐ)，美国经济的(de)“令人难以(yǐ)置信(xìn)的增长时期”已经接近尾声。伯克希(xī)尔经常被视为经(jīng)济健(jiàn)康状况的代表，因为(wèi)其业务(wù)范(fàn)围广(guǎng)泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表(biǎo)示(shì)，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的(de)成(chéng)功归功于过去几十(shí)年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴(bā)菲特指出(chū)，阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，但(dàn)他还会与贾(jiǎ)恩一起(qǐ)协商，做(zuò)最(zuì)后(hòu)的决(jué)策。公司传承在(zài)执行(xíng)上(shàng)并不(bù)是这(zhè)么简单，管理(lǐ)伯(bó)克希(xī)尔可(kě)能不仅需要现在(zài)的这五个下(xià)一代(dài)领导人，而是更(gèng)多有能力的人。如(rú)果他们不(bù)能处(chù)理(lǐ)得当的话，他(tā)就不会将伯克(kè)希尔交给他们。他还补充，每一个公(gōng)司的情(qíng)况都不(bù)一(yī)样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希尔(ěr)内部(bù)都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提(tí)问：美联储现有的资产负债表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特表称(chēng)他(tā)不(bù)担心美联储，支持美联储压(yā)低通胀率的使命，他也不担心美联储的资产负(fù)债表，尽(jǐn)管打趣称“那是(shì)一个很大的数字，而我喜欢看这些(xiē)大数字(zì)”。

　　巴菲特(tè)称，看到(dào)美联储资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)从8000亿美(měi)元增至(zhì)2.2万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，就让他想(xiǎng)到一句(jù)话“现金永远不是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂印钱令手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时(shí)美国所经历的那样。对(duì)此(cǐ)芒格(gé)也持相(xiāng)同观点，称如果靠不(bù)断印钱来解决短期问(wèn)题(tí)将会有负面(miàn)的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没(méi)有其(qí)他地方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石(shí)油储(chǔ)备。不过页岩油井的衰(shuāi)败也(yě)很快，开(kāi)井(jǐng)第(dì)一(yī)天可(kě)能产量1.2万至(zhì)1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者一年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石油的管(guǎn)理层，对他们也很熟(shú)悉(xī)。西方石(shí)油做了很多好(hǎo)的事情(qíng)，建了很(hěn)多新(xīn)井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买西(xī)方石(shí)油(yóu)的控(kòng)股权，管理(lǐ)层已经(jīng)很棒(bàng)了。未来不(bù)确定是否会继续购买(mǎi)更多石(shí)油公司的股票，但对现在(zài)持股量很(hěn)满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储(chǔ)备货币地位

　　有投资者提(tí)问：美国大批发债，美联(lián)储让债(zhài)务货币化，中国巴西沙特(tè)等都在(zài)与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备(bèi)货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔更(gèng)了解形势，但(dàn)他(tā)无(wú)法控制财政政(zhèng)策。谁都(dōu)不知(zhī)道(dào)，一(yī)种纸(zhǐ)币能坚持用多久才会(huì)失(shī)控，尤其是在(zài)这种货币是(shì)全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞(chāo)很容易，但应该(gāi)非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的(de)精灵从瓶子(zi)里放出来(lái)，就很难恢复，人们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特(tè)称，无(wú)法预测会有什么结果，反正不会是好结(jié)果。现在（大量发债）是(shì)一(yī)个非常政(zhèng)治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通过(guò)印钞赢(yíng)得选票会适得其(qí)反。芒格在提到日本(běn)的货(huò)币政策(cè)和财政政策时说，日(rì)本用日(rì)元做了些奇怪的事。对于日(rì)本实(shí)施的经济政策，日本人应(yīng)该接受并作出应对。巴(bā)菲特补(bǔ)充说，如(rú)果(guǒ)日元是储备货币，那(nà)些(xiē)事不可(kě)能(néng)发生(shēng)。巴菲特(tè)说(shuō)，他佩服日本，日本有一个更有(yǒu)凝聚力的(de)社会，但美国不应该效仿日本(běn)。不(bù)断印钞是(shì)疯(fēng)狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家(jiā)研究启动第二(èr)批中央冻(dòng)猪肉(ròu)收储(chǔ)

　　今(jīn)年以来，在供大于需的(de)市场格局下，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运行(xíng)，期间最高(gāo)仅涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者查询上甲数据(jù)梳理(lǐ)发现，2月(yuè)中旬至3月(yuè)初(chū)期间，生猪价格曾出现一波企稳反(fǎn)弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后再(zài)次振荡下(xià)跌，直(zhí)至4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公(gōng)斤(jīn)后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行(xíng)的(de)情况下，国家发改委于(yú)5月5日(rì)下(xià)午发布最新研究收储的公告称，据国家发(fā)展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级预(yù)警区(qū)间。根据《完(wán)善(shàn)政府猪肉储备调节机制 做好猪肉(ròu)市场保供(gōng)稳(wěn)价工作预(yù)案(àn)》规定，国家发(fā)改委会同有关部门(mén)研究适时启动年(nián)内第(dì)二批中央冻(dòng)猪肉储备(bèi)收储工作，推(tuī)动生猪价格尽快回归(guī)合理区间(jiān)。

　　在国家发改委发声后，生猪期货(huò)市场预期走强，应声(shēng)上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报(bào)收(shōu)16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后(hòu)来看，生猪现(xiàn)货市场整体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格无太(tài)大起(qǐ)色。徽(huī)商(shāng)期货(huò)生猪分析师尉秀接受期货日报记者采访时表示，4月来生猪现货价(jià)格呈先跌(diē)后涨再跌的振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至中旬(xún)，因需(xū)求(qiú)缺乏明显利好，叠加散户逢高(gāo)出栏心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪价(jià)振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对(duì)较低的猪价下，市(shì)场心态开(kāi)始(shǐ)转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询(xún)盘增加，支(zhī)撑价(jià)格止跌反弹(dàn)，同时冻品(pǐn)猪肉(ròu)价格的(de)相对优势也刺激贸(mào)易商从(cóng)进(jìn)口肉采购转(zhuǎn)向对(duì)国内冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企业分割入(rù)库意愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉(ròu)终端需求(qiú)有(yǒu)所好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此(cǐ)后，较高(gāo)的成(chéng)本导致生猪二育入(rù)场转为谨慎(shèn)，屠(tú)企分割比例也有开(kāi)收敛，叠(dié)加月(yuè)末部分集团企业有提前出(chū)栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回(huí)落(luò)，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公(gōng)斤。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而五一小长假期间，虽有(yǒu)节假日(rì)提振，但生猪(zhū)现(xiàn)货(huò)价格平(píng)均(jūn)也仅有0.2元/公(gōng)斤(jīn)的涨幅(fú)，延续偏(piān)弱态(tài)势。申银(yín)万国期货农产(chǎn)品(pǐn)高级分析(xī)师徐(xú)盛告诉记(jì)者，目前生猪处于(yú)需求淡季，同时(shí)五一节前各养殖(zhí)类上市(shì)公司(sī)公布(bù)一季(jì)报显示其(qí)经营数(shù)据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企业超预(yù)期去产(chǎn)能将对行业(yè)的发(fā)展不(bù)利(lì)，容易导致猪价的大起大落。在(zài)这个(gè)节(jié)点，国家发(fā)改委宣布收储(chǔ)，可以看(kàn)出(chū)国家(jiā)对生(shēng)猪养(yǎng)殖行业健康发展的重视与(yǔ)呵护(hù)，有助于提(tí)振市场信(xìn)心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释(shì)放下，本周(zhōu)五生(shēng)猪(zhū)期货盘面随即(jí)作出反应走多。从收储(chǔ)本身看(kàn)，不会带来实质性生猪需求的(de)增长。不过(guò)，倘(tǎng)若收储(chǔ)调(diào)控(kòng)长期密集执行，叠加(jiā)二育(yù)等(děng)利多(duō)因素(sù)共振，或会给市场带来比较明显的(de)利多(duō)影响。”尉(wèi)秀(xiù)说(shuō)。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告(gào)诉(sù)记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价或(huò)延续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据(jù)，每年(nián)5月(yuè)宰量均有(yǒu)不(bù)同程度的提(tí)升，但也非猪肉季节性(xìng)消(xiāo)费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国(guó)家(jiā)统计局(jú)最新数(shù)据，截至今年一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期(qī)高(gāo)位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者(zhě)，虽然(rán)今(jīn)年一季度生(shēng)手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州猪存栏环比出现下跌，但同比(bǐ)依(yī)旧(jiù)增长，并处于(yú)近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变(biàn)化来看，尉秀表示，据农业(yè)部监(jiān)测，2023开(kāi)年(nián)以来(lái)，国内能(néng)繁母猪(zhū)存栏已连续(xù)三个月下降，但下降(jiàng)幅度相当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪存栏量为(wèi)4305万(wàn)头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第(dì)三(sān)方机构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏(lán)自2022年11月(yuè)开始下滑，已(yǐ)经(jīng)连续(xù)5个月下滑(huá)，累计下降(jiàng)幅度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数(shù)据可以看出，生猪产能(néng)有继续回调走势，但(dàn)截至3月(yuè)降幅均有限。综合来看(kàn)，当下产能基础依旧稳固，生(shēng)猪供应(yīng)充(chōng)盈，并没有出(chū)现能够驱(qū)动周(zhōu)期上行趋势的(de)力(lì)量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性(xìng)走低(dī)，二育补栏或会(huì)再次进场，带(dài)动猪价走高；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏(zòu)切换(huàn)加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月(yuè)前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的利多影响或(huò)许(xǔ)在5月份有(yǒu)体现(xiàn)。总的来看，5月猪(zhū)价价格(gé)重心或高于(yú)4月，建议(yì)继续重点关注二次育肥、冻品入库及收储带来的情(qíng)绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研究员宋从志(zhì)认为，短期来看，当(dāng)前生(shēng)猪整(zhěng)体屠宰(zǎi)量仍(réng)维持高位，并高于去年(nián)同期水(shuǐ)平，出(chū)栏体重虽(suī)有连(lián)续(xù)回落，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在(zài)释放之中，二育增加导致(zhì)大猪仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以来能繁(fán)母猪环比增(zēng)加带(dài)来的生猪(zhū)出栏在5月份可能继续保持惯性增(zēng)涨。但今年(nián)二季度开始生猪市(shì)场(chǎng)将逐步过度至季节性(xìng)旺季，因此生猪(zhū)近(jìn)端现货价格大概(gài)率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示，下(xià)半(bàn)年是生猪需求(qiú)的旺季，叠加能繁母猪的(de)调减在下半年(nián)会有一定程度的(de)体现，价格重(zhòng)心或高于上(shàng)半年，2023年全年猪价(jià)的高点有望(wàng)在下(xià)半年形成(chéng)。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供应(yīng)压(yā)力(lì)最大的(de)时间(jiān)点(diǎn)有望逐(zhú)步过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉(ròu)收(shōu)储，消费端(duān)恢复后(hòu)下(xià)方现货价格(gé)空间有限(xiàn)并有望反弹。但(dàn)考(kǎo)虑到(dào)2022下半年生猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏高，能繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总体供(gōng)应有望(wàng)逐步增加，全年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年(nián)，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一(yī)带逐步择机入(rù)场买入(rù)生(shēng)猪2307合约(yuē)，另外等反弹(dàn)后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前生(shēng)猪期货2305合(hé)约期现已(yǐ)在逐步(bù)回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于生(shēng)猪期(qī)价目前整体估(gū)值不高，后续在(zài)收储加持下，期价存在继(jì)续(xù)往上(shàng)修复的空间(jiān)。建议投(tóu)资者在(zài)交(jiāo)易上可(kě)从(cóng)单边转为观望，边际上警惕饲(sì)料养殖板块集体(tǐ)估值(zhí)下移带(dài)来的系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州