调油逻辑提(tí)振成(chéng)本价格(gé)，从而(ér)能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市(shì)场的热度(dù)之高也正是(shì)由这个逻辑主导。然而，今年与(yǔ)去年的步调明显不(bù)一(yī)。期货日(rì)报记(jì)者观察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日(rì)以来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了(le)9连跌，从走势上(shàng)来看，两品种的表(biǎo)现(xiàn)远超市场预期。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一方面由于近(jìn)期原油大跌，另(lìng)一方面近期成(chéng)品油(yóu)裂(liè)差下(xià)跌。”一德期货分析师(shī)郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以(yǐ)及美国的加息预(yù)期，需求羸弱，市场(chǎng)对于衰退(tuì)的预(yù)期再(zài)起(qǐ)。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产还没有落(luò)地(dì)，原(yuán)油近期回补前(qián)期缺口后继续(xù)下行，对于化工特别是与之(zhī)相关性相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油裂(liè)差方面(miàn)，近期美国汽柴油裂差(chà)出现下滑，同时美国(guó)汽油(yóu)库存在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需求的预期(qī)边(biān)际弱化，对(duì)于芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记者了解到(dào)，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求支撑起了(le)芳烃调(diào)油(yóu)的逻辑。

　　但与去年同期(qī)相比，今年(nián)芳烃市场走势相对(duì)偏(piān)弱，且去年(nián)调油逻辑(jí)发(fā)生苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字(shēng)的时间在(zài)5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化组组长谢(xiè)雯表示，发生这一现象的原因更(gèng)多(duō)是(shì)始于路径依赖，去(qù)年极(jí)端的调油行(xíng)情使得市场(chǎng)预期今年调油(yóu)逻辑发生的概率仍较大(dà)，调油(yóu)商提前准备原料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油(yóu)实实在在(zài)发生，反映在(zài)MX、PX美(měi)亚价(jià)差大(dà)幅拉升(shēng)；今年的调(diào)油带来芳烃美(měi)亚价(jià)差处于往(wǎng)年同期高(gāo)苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字位(wèi)，但当前美湾芳烃库存(cún)较高，需(xū)求(qiú)饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年在细节(jié)与(yǔ)节奏上又(yòu)有(yǒu)差异，主要体现在去年5—6份的行(xíng)情是“脉冲(chōng)式(shì)”的，当时市场(chǎng)对于美国(guó)高辛烷值调油料(liào)的短缺没(méi)有(yǒu)提早预期，导致旺季(jì)来临后(hòu)行情一触(chù)即发，而经历过去年的(de)大幅波动，随后调油商对于今(jīn)年已经(jīng)提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚(yà)价差(chà)一(yī)直保持相对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国创造套利空间，同时(shí)我们从去年四(sì)季度至今(jīn)韩(hán)国出口(kǒu)美国芳烃的数量(liàng)保(bǎo)持相对高位(wèi)可以一(yī)窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场的(de)调油逻辑(jí)在3月份(fèn)就(jiù)启动，提早并迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格(gé)也(yě)在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月(yuè)下旬后就处(chù)于(yú)高位徘(pái)徊的状(zhuàng)态，意味着调(diào)油逻辑(jí)已经在(zài)芳烃上提(tí)早兑(duì)现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达(dá)期货(huò)分析师韩冰冰(bīng)表示，今年(nián)和去(qù)年芳烃走(zǒu)势存(cún)在着节奏的差(chà)异(yì)，去(qù)年5月份是是炒作调油需求的主要时期，而今年市场提前到3月就开(kāi)始炒(chǎo)作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应该不及去(qù)年。“去年受俄乌冲突(tū)影响，欧(ōu)美地区(qū)成品油供需突(tū)然(rán)变得紧张，油品裂解利润(rùn)非常好，调(diào)油逻辑(jí)兴起(qǐ)。而今年的问题(tí)是欧美经济下行压力较大，油品需求(qiú)面(miàn)临走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月份(fèn)市场(chǎng)因炒作调(diào)油需求大幅拉涨(zhǎng)，但(dàn)进(jìn)入4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原(yuán)油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于(yú)俄乌冲突导致原(yuán)油的出口受限以及疫情(qíng)影响(xiǎng)下(xià)美国炼厂大(dà)幅关停引起的(de)辛烷需求(qiú)无(wú)法匹配(pèi)，从而导致了(le)美亚套利(lì)窗口的打(dǎ)开(kāi)，亚洲(zhōu)芳烃运往美国，原(yuán)料端紧缺助(zhù)推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今(jīn)年(nián)看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量需求将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期(qī)货分(fēn)析师隋斐看来，二季(jì)度美(měi)国出行(xíng)旺(wàng)季下调油需(xū)求被(bèi)赋予期待，然而有了去年(nián)二季度调油需(xū)求增(zēng)加下亚(yà)美套利利润(rùn)可观的经验，部分工(gōng)厂提(tí)前跟美(měi)国工厂签订了长约，今年的出口周期(qī)有所提前。

　　从今年韩国运往美(měi)国(guó)的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已(yǐ)达去年调(diào)油季出口总(zǒng)量的(de)65％偏上。同时，据了(le)解(jiě)，贸易商今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签订合同多(duō)采用FOB模(mó)式，便于其在(zài)窗(chuāng)口(kǒu)打开后及时变(biàn)更流(liú)向。

　　“从辛烷值(zhí)观(guān)察今年调油大(dà)概率仍(réng)将(jiāng)发生(shēng)，但是整体对于(yú)芳烃(tīng)价格的提振高度将极大可(kě)能不如去年。”马(m苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字ǎ)俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动(dòng)加剧，近期原油(yóu)库存低位回升，汽油裂解价差回(huí)落(luò)，亚洲甲苯(běn)调油优势下降，在对未来(lái)需求的不确定(dìng)和经(jīng)济可(kě)能衰退的背景下调油需求出(chū)现了不稳定的(de)因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯(xī)的基本(běn)面来看，实则呈现边际走(zǒu)弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通(tōng)货(huò)源(yuán)紧(jǐn)张的局面在恒力石(shí)化和(hé)嘉通能源两套年产能共500万吨新(xīn)装置投产和(hé)下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对(duì)走弱；苯乙烯供应端在4月淄博(bó)俊辰50万吨新装置投产下北方低价货源(yuán)冲击华东，下游硬(yìng)胶(jiāo)产品利润不佳，成(chéng)品库存偏高的(de)局面仍(réng)存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库存攀(pān)升，二(èr)季度苯乙烯(xī)仍(réng)面(miàn)临累库压力(lì)。

　　“目前看调(diào)油逻辑(jí)边(biān)际(jì)弱化，但是现在还没有真正进入美国汽油的(de)消费(fèi)旺季，如果(guǒ)5月下旬(xún)开始美国(guó)汽油消费走强，预计(jì)芳烃估值仍将保(bǎo)持(chí)高(gāo)位，但是在当前衰退预期以及美联储(chǔ)加息背景下，成品油消费的(de)成色或(huò)较预(yù)期大(dà)打折扣(kòu)，芳烃前期相对原油的价差高点已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力(lì)合(hé)约换月，市场(chǎng)的交易(yì)重心转向(xiàng)了2309 合约，在距(jù)离9月相对较长的时间下(xià)市场博弈(yì)增大。”隋斐表(biǎo)示，从(cóng)基本面上来看，短期 PTA 不(bù)至于(yú)大(dà)幅(fú)累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而(ér)言(yán)，目前国(guó)内纯苯下游品种(zhǒng)中(zhōng)除了苯(běn)胺(àn)盈(yíng)利之外其他下游盈利性不(bù)佳，纯(chún)苯港口库存去库力(lì)度(dù)减弱，苯乙烯下游同样面(miàn)临成品库存偏高和利润不佳的局(jú)面，二(èr)季度(dù)苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短(duǎn)期来看(kàn)价格向上的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字