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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国(guó)家和(hé)地区(qū)的(de)境(jìng)外(wài)投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者(zhě)需同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的(de)公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降的主要(yào)原因来自(zì)于产量(liàng)的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策(cè淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀)限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息(xī)周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美国银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在(zài)偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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