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　　5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉(lā)升，复星医(yī)药(yào)、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年(nián)以来持(chí)续(xù)处于低位水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行情？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药板块(kuài)是(shì)否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将(jiāng)详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来看，在2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收入的(de)比(bǐ)例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情受(shòu)益(yì)细分领域，医药板块(kuài)中具(jù)有较好(hǎo)成长能(néng)力的低(dī)估值板块有原(yuán)料药、医疗设(shè)备(bèi)、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药(yào)、器械企业(yè)的产品销售前景，国内市场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部(bù)分都被用(yòng)于疫情(qíng)相(xiāng)关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增(zēng)长速度并不(bù)快(kuài)。首先，结构性的分(fēn)化是(shì)非常明显的，传统药企(qǐ)必须要给创新留出空(kōng)间，比(bǐ)如(rú)在过去的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言，要实现(xiàn)高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预(yù)期的(de)背(bèi)景下(xià)，医药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的(de)新(xīn)基建板块或是(shì)最具有确定性的领域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医(yī)药投资(zī)的(de)胜负(fù)手。

　　我国(guó)继续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员会(huì)召开新(xīn)闻发(fā)布(bù)会(huì)，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级(jí)医(yī)疗卫生服(fú)务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系(xì)。长期以来(lái)，国(guó)家卫生(shēng)健康委通过(guò)开展(zhǎn)三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移(yí)，通过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足(zú)县域居民的(de)基本(běn)医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临(lín)床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按(àn)照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思(sī)路(lù)，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设任务。随着具(jù)体政策的出(chū)台(tái)，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医(yī)疗成(chéng)像器材(cái)、生命信(xìn)息设备(bèi)和(hé)心血管耗(hào)材(cái)相(xiāng)关的板块将会有较大的发展空间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国(guó)家继续支持优质医(yī)疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布将会得到优化，促进更多优质(zhì)的(de)医疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更(gèng)多中(zhōng)、基(jī)层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出(chū)要(yào)加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背景下，预(yù)计医(yī)疗器械采购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的(de)快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下(xià)，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速进(jìn)入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多项政(zhèng)策(cè)支(zhī)持的持续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗(liáo)器械的(de)龙头厂商将会(huì)抓住放量的机会，实现(xiàn)快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国内高端医疗设备的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华(huá)内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较好的渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能力(lì)。

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