5月以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日(rì)主要指数更是创(chuàng)出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的(de)ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较(jiào)弱(ruò)。不过(guò)，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资(zī)性(xìng)价(jià)比，看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了产品中(zhōng)位(wèi)列前(qián)二。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收益为(wèi)负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收(shōu)市新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波(bō)动下跌，小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了ng>广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个(gè)因素影响。一(yī)方(fāng)面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到(dào)期带来的债务(wù)违约风险也对市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济(jì)领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内科(kē)技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期(qī)A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港(gǎng)股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要(yào)有基本面(miàn)以及资(zī)金面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年(nián)防疫(yì)政策(cè)转向(xiàng)后(hòu)市场(chǎng)对于(yú)国内疫(yì)后复苏(sū)有(yǒu)较高的预期(qī)，“从春节前后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的(de)修复(fù)，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内(nèi)经济复苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)性(xìng)的角度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外(wài)对于暂(zàn)停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作(zuò)为离岸市(shì)场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度(dù)是中美(měi)经济(jì)相对强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上，美(měi)国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的状(zhuàng)态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率还是会发生(shēng)的，在(zài)这个过程中的波(bō)折就对应着人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下(xià)跌(diē)，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回(huí)调，整体(tǐ)表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或(huò)有机会得(dé)到改(gǎi)善，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回(huí)调较多的细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如(rú)恒生科技以及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复(fù)苏或(huò)者(zhě)更能(néng)调动市场的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认(rèn)为港股波(bō)动性较(jiào)大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和(hé)机(jī)会。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或(huò)许(xǔ)更符(fú)合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能应(yīng)用(yòng)或(huò)利好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域(yù)长期具备相对优势的(de)细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的(de)占比，国内占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可(kě)支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据(jù)对港股资金面会(huì)产生较大影响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观(guān)环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具备(bèi)估值性价(jià)比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复(fù)比预(yù)期更强或者(zhě)美国经(jīng)济(jì)下滑比预期更快这二(èr)者中任一情景(jǐng)发生甚至(zhì)同时发生时，我们可(kě)能就会看到(dào)人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场预(yù)期更进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期维度(dù)来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资(zī)性价(jià)比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说(shuō)，他(tā)们认为国(guó)内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏态势(shì)，当下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经(jīng)济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随着(zhe)经济的(de)缓(huǎn)慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期(qī)也会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动(dòng)性角度(dù)来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加(jiā)息虽在节(jié)奏上较难判断，但(dàn)往未来(lái)看是大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民币汇(huì)率的压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们(men)认(rèn)为顺周(zhōu)期(qī)受益(yì)于(yú)国内(nèi)经济复(fù)苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药等(děng)板块仍然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外(wài)投资人占比较高，受国(guó)内(nèi)及海(hǎi)外多重因素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低布局，更多可以采取(qǔ)基(jī)金定投的方式投资(zī)于港股市场。

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