当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了(le)数(shù)千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大(dà)消费(fèi)基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去(qù)库(kù找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思)的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数(shù)据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那(nà)么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次(cì)反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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