智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将(jiāng)其周期(qī)性股票(piào)与防御(yù)性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明(míng)，人们(men)相信美联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进(jìn)一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动性目标基(jī)金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)50偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法0指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(sh偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法ì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期性的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先(xiān)地(dì)位通常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预(yù)计，美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始。

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