在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国(guó)经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士(shì)将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和(hé)基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资(zī)领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词分词储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持(chí)续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机(jī)驱(qū)动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说(shuō)明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部(bù)分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售(shòu)可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异(yì)。直到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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