在华(huá)尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基金已将其(qí)周(zhōu)期(qī)性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银(yín)行(xíng)策(cè)略(lüè)师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的(de)任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等系统性(xìng)资(zī)金管理公司(sī)近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能(néng)会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内(nè司马相如的长门赋原文和译司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文文注释，司马相如的长门赋原文和译文i)表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三(sān)季(jì)度开始。

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