钠电(diàn)池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的(de)股价似乎已(yǐ)经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭(jì)出(chū)“七连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多(duō)月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系(chí)项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价(jià)过山(shān)车式(shì)的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科(kē)技(jì)高调(diào)跨界钠(nà)电(diàn)赛道(dào)故事的怀疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界到(dào)现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价(jià)持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差(chà)地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)便与(yǔ)锂离子电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一(yī)重回人(rén)们(men)重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推出第(dì)一(yī)代(dài)钠(nà)离子电池(chí)，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月(yuè)22日(rì)晚(wǎn)间(jiān)高调(diào)宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科(kē)技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司江苏传(chuán)艺(yì)钠电科(kē)技有限(xiàn)公司（公司(sī)持股75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合计(jì)64名分析师和个人投(tóu)资者(zhě)披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨(kuà)界(jiè)后一(yī)口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨股价(jià)的前车在前(qián)，传艺科技开始(shǐ)有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而(ér)公司(sī)股价也往往(wǎng)在公(gōng)告披(pī)露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司(sī)股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池(chí)前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回(huí)落。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间(jiān)已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关(guān)系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外发布(bù)钠(nà)电(diàn)池业务(wù)未来(lái)规划、技(jì)术水平等涉及公司经营的(de)重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易所关注函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披(pī)露相(xiāng)关(guān)事项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　回(huí)看传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车”式上下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金(jīn)有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达(dá)到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回(huí)复函(hán)和2023年度定增(zēng)预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电(diàn)产能(néng)远不止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电解液的生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已(yǐ)经竣工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上述的(de)54亿(yì)元资金(jīn)外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入(rù)类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入(rù)类设备及通(tōng)讯(xùn)用(yòng)板、消费电(diàn)子(zi)、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司经营(yíng)规(guī)模(mó)不断扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年(nián)递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市当(dāng)年(nián)公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行业(yè)式(shì)微，公司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并(bìng)不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用于(yú)钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠(nà)电项目时(shí)自(zì)有(yǒu)资(zī)金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给(gěi)深交所的(de)回函

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始(shǐ)规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成(chéng)的(de)联合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元的(de)项目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠电池项目(mù)。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通过，参(cān)团银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电池制造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年(nián)定增募(mù)投(tóu)资金(jīn)中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依赖融(róng)资。至于上述邹(zōu)伟(wěi)民公开(kāi)演讲时(shí)提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个(gè)钠电池全供应(yīng)链项(xiàng)目计划到(dào)2024年末(mò)全部竣工投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价(jià)显示(shì)，市场对这个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公司(sī)外，核心还在其大干快上(shàng)后(hòu)产(chǎn)能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业(yè)化元(yuán)年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参数和性(xìng)能(néng)来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领域实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科技除了在岁(suì)末年(nián)初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能(néng)源(yuán)、德博新能源签订项(xiàng)目合(hé)作(zuò)或战略(lüè)合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有(yǒu)投资者问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能(néng)、低(dī)速电动车及电动工具等多个(gè)领域”“公司(sī)钠离子(zi)电池送样后客户(hù)的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与多名客(kè)户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车(chē)品(pǐn)牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订单(dān)金额(é)，一直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新(xīn)发布数(shù)据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池(chí)落地的产能中可(kě)以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成(chéng)本降下来(lái)才(cái)会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年钠电池只会小批量(liàng)应(yīng)用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其(qí)在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出(chū)货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替(tì)代”而被(bèi)推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸(suān)锂价格(gé)持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否(fǒu)影响钠(nà)电池商(shāng)业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离(lí)子的发展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术(shù)一定(dìng)要(yào)发展，因为它是锂离子(zi)电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电建设成(chéng)本接近，目前(qián)三(sān)元钠(nà)电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较(jiào)接近(jìn)磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已经(jīng)和钠(nà)电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价(jià)格(gé)大幅下(xià)降，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸(suān)锂等电池(chí)成本已经优(yōu)于钠电池。今(jīn)年碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电(diàn)池(chí)还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂(mào)就(jiù)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模(mó)量产后钠离(lí)子电池(chí)正、负极(jí)材(cái)料(liào)价格可(kě)降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸(suān)锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的(de)成本优势就(jiù)依然(rán)存(cún)在，并(bìng)且随(suí)着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步打(dǎ)开，该成本临界(jiè)点仍有进(jìn)一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化(huà)完成后，能和锂离子电池的(de)成本(běn)拉开差(chà)距，接近铅酸电池(chí)的成本。但(dàn)能(néng)量密度(dù)的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池(chí)有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以(yǐ)下(xià)时，钠离子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入(rù)局(jú)钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程(chéng)。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记(jì)录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过(guò)往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之(zhī)外，市场还(hái)担忧传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资(zī)履历(lì)发现，传艺科(kē)技在(zài)投资上缺乏(fá)长远定(dìng)力(lì)，临(lín)时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投计(jì)划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月(yuè)公(gōng)司(sī)就(jiù)变更募(mù)资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)的实施地点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目(mù)的实施地点变更为重庆市合川(chuān)区(qū)工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技(jì)变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则(zé)再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建(jiàn)设(shè)，并将后者的(de)产能从1600万台(tái)提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端(duān)印制电路(lù)板建设项(xiàng)目。但次(cì)年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由(yóu)江(jiāng)苏省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余(yú)募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入(rù)“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频(pín)变(biàn)更(gèng)募投(tóu)计划的(de)地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目(mù)实际(jì)效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设(shè)期仅12个(gè)月，达(dá)产年可实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目(mù)投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效(xiào)益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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