本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或(huò)是外围股市下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情绪(x热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物ù)上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市(shì)场(chǎng)风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归(guī)市场均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题(tí)的红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场(chǎng热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物)人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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