自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的(de)披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一季(jì)度(dù)投(tóu)资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，但直言(yán)客(kè)观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关(guān)标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有一(yī)季(jì)度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时(shí)全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一(yī)季报的(de)重(zhòng)仓股也基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经(jīng)进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅(fú)提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的(de)一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方(fāng)法的(de)理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次(cì)投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正确(què)评估企业(yè)的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评(píng)判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍超过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变(biàn)化，通过(guò)深(shēn)入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端(duān)制造(zào)业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是(shì)高端制造业(yè)相对(duì)表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持(chí)股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期(qī)内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资(zī)机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济(jì)基金中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本(běn)面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效率，但客(kè)观(guān)上(shàng)我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍能扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次(cì)进(jìn)入(rù)富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方医学(xué)检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学(xué)之(zhī)外(wài)，基(jī)础化(huà)工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施(shī)的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资(zī)者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应(yīng)该看到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在(zài)所(suǒ)面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依(yī)然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而(ér)把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的(de)周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更(gèng)大(dà)的(de)概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又(yòu)是(shì)如何(hé)看待未(wèi)来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美(měi)关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常(cháng)化(huà)需(xū)要一个(gè)过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资(zī)产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银(yín)行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出加息(xī)过快(kuài)带(dài)来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧美等(děng)发(fā)达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多放在微观(guān)企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多(duō)看看(kàn)微观企业变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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