上市公司退市在A股(gǔ)早(zǎo)已不(bù)稀(xī)奇，但(dàn)连(lián)带着可(kě)转债一起退市却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易(yì)日(rì)低(dī)于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票(piào)及其(qí)可转债(zhài)被(bèi)终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因(yīn)正股退市而强制(zhì)退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进入退(tuì)市整(zhěng)理期，引发投资(zī)者对可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具(jù)债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受(shòu)市(shì)场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为流传的说法是卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些(shì)，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性(xìng)”加油，下跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前(qián)一直未(wèi)出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零违(wéi)约历史或(huò)将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些以执(zhí)行赎回(huí)和回售等条款，但(dàn)由于大(dà)多(duō)数上市公司是(shì)因(yīn)经营(yíng)不善导致退市，财务(wù)状况并不乐观，资不(bù)抵(dǐ)债(zhài)、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出(chū)乎意料，早(zǎo)已(yǐ)在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股票被终止上市(shì)的，其(qí)发行(xíng)的可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上(shàng)市。过去A股退市(shì)难、退市(shì)少，成就了可转债30多(duō)年零(líng)退市、零违约的“神话(huà)”。随(suí)着(zhe)全面注(zhù)册制(zhì)改革的(de)持(chí)续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成(chéng)，以上市(shì)股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约(yuē)风险随(suí)之上升(shēng)。退市，或(huò)将(jiāng)成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发展(zhǎn)，生态在改变，投资(zī)者没有理(lǐ)由一成不变，是时(shí)候重塑对可(kě)转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的(de)路径依(yī)赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时(shí)，要理性评(píng)估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能(néng)力等，防范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标(biāo)的(de)时，应(yīng)远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高的标的(de)，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现(xiàn)压缩的标的。并(bìng)密切关注可转债(zhài)市场风格变(biàn)化，及(jí)时调整配置比例和结构，学会在(zài)市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当跟上形势变化。目(mù)前关于可转债的(de)退市处理还有不(bù)少空白和盲(máng)点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期(qī)。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在(zài)退市后是否仍存在交易(yì)可(kě)能、是否还(hái)拥有(yǒu)转股功能等(děng)。同(tóng)时，应加强对可(kě)转债的风(fēng)险防控，强化发(fā)行前的信用(yòng)评级，对于信用资质(zhì)较弱的公司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等相关卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些要求，适当提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资(zī)者利(lì)益。

　　全面注册制(zhì)下，证券(quàn)市(shì)场(chǎng)将迎来全方位(wèi)、根(gēn)本性的变(biàn)化。过(guò)去一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行不通了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不能视(shì)而不见了。各(gè)市场参与主(zhǔ)体还(hái)需顺(shùn)时应势，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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