尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要(yào)么(me)计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算(suàn)力(lì)的提(tí)升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的需求。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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