当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判(pàn)达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财(cái)政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计(jì)削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可能(néng)会投入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的(de)，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护(hù)美国(guó)经(jīng)济和(hé)安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别zhǎng)的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布(bù)的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带(dài)来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还(hái)需要(yào)几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变化对(duì)油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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