“非(fēi)农之(zhī)夜”不平静！

　　6月2日(rì)，美(měi)国劳工部数据(jù)显示，美(měi)国5月非农(nóng)新增就(jiù)业33.9万(wàn)人，几乎是估计中值19.5万的两倍(bèi)，为2023年1月以来最大(dà)增幅。5月失业率为3.7％，高于前值(zhí)3.4％和预(yù)期3.5％，创下2022年(nián)10月以(yǐ)来新(xīn)高。

　　非农就业数据公布后，美国国债价格盘中跳(tiào)水，收益(yì)率拉升，对利率(lǜ)前景更敏感的两年期美债收益率日内升幅扩大到10个(gè)基点(diǎn)以上；美元指数迅速转涨(zhǎng)，摆脱两周低(dī)位(wèi)。互换合约定价显示，投资者预期的(de)美联储7月加(jiā)息几率增加，预计未来两次会议(yì)期间将加息25个(gè)基点，6月加息(xī)的几率不到50％。

　　三(sān)大美国股指集体高开，早盘均曾涨超1％，午盘(pán)刷新日高时，道琼(qióng)斯工业平均指数涨超740点、涨(zhǎng)超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯(sī)达克综合指数涨近1.2％。 最终，三大指(zhǐ)数连续(xù)两日集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创(chuàng)去年11月30日鲍威尔讲(jiǎng)话暗示12月放缓(huǎn)加息(xī)当天以来(lái)最大(dà)收盘涨幅(fú) 报33762.76点(diǎn)，创5月1日(rì)以来收(shōu)盘新高。标(biāo)普收涨1.45％，创5月5日(rì)苹果一季(jì)报(bào)公布次日以(yǐ)来最大涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均(jūn)创(chuàng)去年4月以来(lái)收盘新高。

　　国际原油盘中涨近3％，美油继续(xù)脱离两个月低谷，但(dàn)未(wèi)能(néng)抹(mǒ)平全周跌幅(fú)，和布油均三(sān)周来(lái)首次累跌，市场焦(jiāo)点转向(xiàng)本周末的(de)OPEC+会议(yì)。黄金(jīn)在美元和美债(zhài)收益率反弹的打(dǎ)击(jī)下持续下(xià)行，创两周多来(lái)最差(chà)单日表现。

　　东证衍生品研究院分析师徐(xú)颖表示，就5月新增就业人数(shù)而言，美国劳(láo)动力(lì)市场存在韧性。可以看到，5月(yuè)美(měi)国非农新增就业33.9万(wàn)人，好于市场预期的19万人，同(tóng)时4月非农从25.3万上修至(zhì)25.4万，3月(yuè)非农从(cóng)16.5万上修(xiū)至(zhì)21.7万，4月和3月(yuè)合计上修9.3万人，2023年至今(jīn)平均(jūn)每月新增(zēng)就业31.4万。

　　具体来(lái)看，5月新增就业主要集中在教育与医疗（+9.7万）、休闲与(yǔ)酒店（+4.8万）、专业及商业(yè)服务（+6.4万），以及(jí)政府部门（+5.6万(wàn)），信息行业就业人(rén)数减少，私人服务行业整体表现好(hǎo)于(yú)4月，生产部门(mén)就业稳定，建筑业表现亮(liàng)眼，与近期(qī)房地产市(shì)场(chǎng)的反弹(dàn)一致，建筑(zhù)业新增就业2.5万人，制造(zào)业(yè)中(zhōng)非耐用品(pǐn)生产(chǎn)连续(xù)三个月就业人(rén)数减(jiǎn)少，与制造(zào)业目前持续收缩的状态吻合。同(tóng)时她指出，5月(yuè)非农就业报告也显(xiǎn)示(shì)出就业市(shì)场边际降温的(de)更(gèng)多迹象，5月失业人数(shù)增加(jiā)44万至640万，失业率从3.4％回升(shēng)至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续随(suí)着各行业裁员人(rén)数的增(zēng)加(jiā)，失业率预(yù)计(jì)会继(jì)续回升，但3.5％的(de)失业率水平(píng)基本是(shì)60年代以来的最低水(shuǐ)平，在失业率回升至(zhì)4％之(zhī)前，预计还不会引(yǐn)发市场(chǎng)和官方的明显(xiǎn)担(dān)忧(yōu)。

　　此(cǐ)外，劳动参与(yǔ)率(lǜ)稳定(dìng)在62.6％，4月职(zhí)位空缺数(shù)量回升(shēng)，就业(yè)市(shì)场供需矛盾仍在，但随着需求(qiú)降(jiàng)温，已经有(yǒu)所(suǒ)缓解，体(tǐ)现为工(gōng)资上涨压力开始降温，5月工资(zī)增速(sù)环比回落至0.3％符合市场预期，同比降至4.3％，低(dī)于市场预期，工资(zī)对通胀(zhàng)的助推作用(yòng)缓解后，核心(xīn)通胀压力减弱，美联(lián)储进一步(bù)加息(xī)的(de)必要性降低。

　　她表示，美联储6月利率会议(yì)“按兵不动”是大概率事件，还需要关(guān)注后续(xù)公布的5月美国通胀(zhàng)数据，当(dāng)前的就(jiù)业市场状态(tài)可以支撑在通胀压力(lì)较大时继(jì)续加息。美联储利率(lǜ)会议落地前，市(shì)场步(bù)入(rù)振荡盘整状态，预(yù)计美元指(zhǐ)数在105附近偏强运行，随着(zhe)美国(guó)政府债务上限问题落地，美债(zhài)收益率风(fēng)险偏向上行(xíng)，预计(jì)国际(jì)金价在1950美元/盎司(sī)附近筑底。

　　又有变(biàn)数？欧佩克+可能会进一步减产(chǎn)

　　据(jù)消息人士(shì)声称，在周日（6月4日）的部(bù)长(zhǎng)级会(huì)议(yì)上，欧(ōu)佩(pèi)克+可能(néng)会宣布进(jìn)一步减产，以提振原油(yóu)价格。

　　据悉(xī)，可能的选项之一是(shì)额外减产(chǎn)约100万(wàn)桶/日。而此前有报道称，欧(ōu)佩克+不太可能在会议上决定进(jìn)一步削减石油产能。

　　虚虚实实的消(xiāo)息意味(wèi)着更(gèng)多的(de)不(bù)确定性，结果仍然不明朗(lǎng)。眼(yǎn)下欧佩(pèi)克+面(miàn)临诸多挑战(zhàn)，不仅成员国之(zhī)间相互争吵，美(měi)国、加拿(ná)大和巴西等国(guó)家还(hái)在(zài)蚕(cán)食该集(jí)团的市(shì)场份(fèn)额，这也让分析师们(men)左(zuǒ)右为难。

　　随着经济前(qián)景(jǐng)的恶化，欧(ōu)佩克+成(chéng)员(yuán)国(guó)在4月份承诺(nuò)，从5月份开始自愿减产，不(bù)过这些行(xíng)动都(dōu)未能止住油价(jià)的下跌势头。

　　上周(zhōu)，沙(shā)特能源大臣威胁要进一步减产，他告诫投机者(zhě)要“当心”。两天(tiān)后，俄罗斯副(fù)总理诺瓦克则(zé)与沙特(tè)能(néng)源大臣唱了(le)反调，这(zhè)位俄罗斯官员表示，他认为(wèi)欧佩(pèi)克+本周末(mò)不可(kě)能减产，布伦特油(yóu)价(jià)可(kě)能会(huì)在年底前自行回升至每桶(tǒng)80美元。

　　数据(jù)和分析公(gōng)司OANDA的高级市场分析师(shī)Edward Moya表示：“没有人想在欧佩克+会议(yì)之前(qián)做空原油，交(jiāo)易员(yuán)永远不应该低估沙特在欧佩(pèi)克+会议期间采取行(xíng)动的可能(néng)。”

　　伊拉克石油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希(xī)望维(wéi)持石油市场稳定，我们(men)将(jiāng)毫不(bù)犹豫地做出任(rèn)何(hé)决定，以使市(shì)场更加(jiā)平衡。他(tā)似乎(hū)支(zhī)持进一步减(jiǎn)产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进(jìn)一(yī)步减(jiǎn)产的可能性为40％。他们写道(dào)：“各国(guó)石(shí)油部(bù)长们决心(xīn)避免重(zhòng)蹈2008年的覆(fù)辙，当(dāng)时全球经济(jì)和金融稳定(dìng)突然崩溃，导(dǎo)致原油(yóu)价格在六个月内从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌冲突(tū)期(qī)间，乌克(kè)兰(lán)不会成为(wèi)北约(yuē)成员(yuán)！

　　当地时间6月2日(rì)，乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基在与爱沙尼亚总统的联合(hé)新闻发布(bù)会上表示，在俄乌冲(chōng)突进行期间，乌(wū)克兰不会成为(wèi)北约成(chéng)员。泽连(lián)斯(sī)基说，不是(shì)因为(wèi)不(bù)想，而是(shì)因为目前(qián)很难。乌克兰只是希望北(běi)约合(hé)作伙(huǒ)伴听到声音，这一点非常重要。

　　同时(shí)，他(tā)指出，乌克兰(lán)在成为北约成(chéng)员国之前需要更多安全保(bǎo)障，乌克兰需要(yào)把这些(xiē)保障都写(xiě)在纸上(shàng)，直到(dào)乌克兰能真(zhēn)正获得安全保证，有(yǒu)资格成为(wèi)北约成员(yuán)。

　　据参考消息援引俄新社莫斯科5月(yuè)31日(rì)报道，英国《金融时报》援引知(zhī)情人士的话报道(dào)称，乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯(sī)基向北约各(gè)国领导(dǎo)人(rén)明确表示(shì)，除非向基辅提供(gōng)加入(rù)北约的路线图(tú)，否则(zé)他(tā)将不(bù)会出席7月(yuè)举行的维(wéi)尔纽斯峰会。此外，泽(zé)连斯基6月1日在访问摩尔多(duō)瓦(wǎ)时表示，乌克兰已经做好(hǎo)了加入北约的(de)准备，基辅正在(zài)等(děng)待北约接(jiē)纳乌(wū)克兰。

　　对乌克兰近期加入北约一事(shì)，法(fǎ)国、德(dé)国等(děng)北约国家持(chí)反对(duì)意见。

　　德国国外长(zhǎng)贝尔伯克当地时间(jiān)6月(yuè)1日在奥(ào)斯陆参(cān)加北(běi)约外长会期(qī)间表示(shì)，德国不认为(wèi)北(běi)约应该在近期内接纳(nà)乌克兰。此外，包括法国在(zài)内(nèi)的(de)其他一些(xiē)北(běi)约(yuē)成员国也不(bù)希望乌克兰迅速成为北约成员国，而只是(shì)希(xī)望为(wèi)乌克兰(lán)提供安全保障。

　　进入6月(yuè)，在宏观市场情绪回暖(nuǎn)影响(xiǎng)下，大宗商品(pǐn)市场出现普涨行情。从海外宏观层(céng)面来看，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限危机“闹(nào)剧(jù)”落幕，美国(guó)参(cān)议院通过债(zhài)务上限法(fǎ)案，暂时取消(xiāo)了政府31.4万亿美元(yuán)的债务上(shàng)限，避免(miǎn)了可(kě)能(néng)出现的美国有史以来首(shǒu)次违约，使得市(shì)场避险情绪消退(tuì)。同时在美(měi)联(lián)储本(běn)月会议或(huò)暂停加(jiā)息(xī)的预期(qī)推(tuī)动下(xià)，美元(yuán)指数(shù)回落至一周低点，对风险资产的压制减弱。

　　国内方面，中(zhōng)国5月财新PMI重返50上(shàng)方，好于(yú)预期的数据改善了市场情(qíng)绪，同时市场也在翘(qiào)首等待新(xīn)一轮(lún)稳增长政(zhèng)策的出(chū)台。

　　天胶价格重返(fǎn)万二(èr)关口

　　周(zhōu)五，在市场情绪回暖的带动下，天然(rán)橡胶(jiāo)期(qī)货价(jià)格回升。截至收盘，天然橡胶(jiāo)期货主力(lì)合(hé)约站上(shàng)12000元/吨(dūn)的整数(shù)关口(kǒu)。纵观本周(zhōu)，沪(hù)胶期货主力价格表现振荡微升(shēng)，周度收涨1.05％。整体(tǐ)来看，本周国内(nèi)天胶(jiāo)市场利好支撑疲软(ruǎn)，胶(jiāo)价维持宽幅振(zhèn)荡格局。

　　可以看到，近两(liǎng)个(gè)月以来，天然橡(xiàng)胶市场消息比较热闹，前有云南旱(hàn)灾(zāi)消息发酵，后有收储传闻，然(rán)而天(tiān)然橡胶(jiāo)期价终究(jiū)支撑不力(lì)，逐(zhú)步归于平(píng)静。从整个5月行情来看，生意(yì)社(shè)指(zhǐ)出，5月天然(rán)橡胶行情上半月上(shàng)行，下半(bàn)月回(huí)调，全月呈倒“V形(xíng)”走势。生意社商品行情分析系统监测(cè)显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)沪胶持续小幅(fú)波动，12000元/吨点(diǎn)位轻易被(bèi)破(pò)，行情维持偏弱(ruò)振荡。综合来看，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行(xíng)情短期(qī)受消息提振有小幅上行，但市(shì)场供多需(xū)少，终究无力支(zhī)撑，上(shàng)行态势转而(ér)向(xiàng)下。

　　五一假期归来，市场(chǎng)传言(yán)称国储(chǔ)今年将收(shōu)储(chǔ)10万吨天然橡胶新胶，天胶价格应声上涨(zhǎng)，影响持续多日。直(zhí)至5月(yuè)月中，收储传闻叠加(jiā)产区降雨，市场氛(fēn)围再次(cì)提升，沪胶突破12300元/吨，国产全(quán)乳现(xiàn)货胶主(zhǔ)流报价至11880元/吨。而后该消息始终(zhōng)未得到证实，市场影(yǐng)响(xiǎng)逐步(bù)消(xiāo)失匿(nì)迹。

　　可(kě)以看到，继此前云南干(gàn)旱传(chuán)闻发酵后，5月以收储为(wèi)核心展开(kāi)的新一季交割品博弈(yì)仍然激烈。中信建投期货能化分析师童长征表示，天然橡(xiàng)胶(jiāo)此轮的上涨与下(xià)跌，与收储这一传闻息息相关。他(tā)指出，国储收储的政治(zhì)、战略意义(yì)大于经(jīng)济(jì)意义，橡胶(jiāo)与石(shí)油(yóu)、钢铁、煤炭并(bìng)称为(wèi)四大(dà)工业(yè)原料，是(shì)关系国计民生(shēng)、国(guó)防安全的重要战(zhàn)略物资。毫无(wú)疑问的(de)是，对(duì)于(yú)全球(qiú)来说，天然(rán)橡(xiàng)胶是严重过剩(shèng)的。但要考虑到一个事实：中国的天然(rán)橡胶的自给率不足20％，高度依赖进(jìn)口(kǒu)。从中国(guó)本身的天然橡胶来说，是供(gōng)不应求(qiú)的。因此(cǐ)，在当前诡谲多(duō)变的(de)国际(jì)政治(zhì)格局(jú)中(zhōng)，对天(tiān)然橡胶(jiāo)的储备(bèi)其实是有(yǒu)很(hěn)高(gāo)的必(bì)要性。

　　“此前橡胶收(shōu)储(chǔ)传闻的收储量为10万吨(dūn)，收储的对象是国产全乳胶（即(jí)期货交割品）。10万吨的(de)量相对于整(zhěng)个(gè)天然橡胶的年产量来说非常(cháng)小，不过才占0.7％，即便对中(zhōng)国全(quán)年的(de)消费(fèi)量来说也只占(zhàn)1.7％。从这个角度来说，对天然橡(xiàng)胶整体的供求几(jǐ)无影响。但是如(rú)果收储的(de)对象是交割品的话，性质就(jiù)不同了。因为目前全年国产全乳(rǔ)的最大产量不过30万吨（去年仅17万吨，今年(nián)估(gū)计在20万(wàn)—25万吨），那么收(shōu)储的量其实占到相当(dāng)全年交割(gē)品产量(liàng)的(de)1/3—1/2，这(zhè)是(shì)非常大(dà)的一个比例。”在童长征看来(lái)，如果国储(chǔ)轮(lún)储橡胶事件成立，根据交割品的供求判断影响(xiǎng)，再(zài)结(jié)合历史(shǐ)上收储(chǔ)的影响，RU的价格有可能(néng)会更上一层楼。但是，由于整(zhěng)个事件的进程会非(fēi)常缓慢(màn)，价(jià)格的(de)反(fǎn)应不会即刻见效。

　　供应旺季来袭 基本(běn)面难言(yán)乐观

　　进入6月(yuè)，伴随着物候条件的改变，产区(qū)全面(miàn)开割上量，橡胶(jiāo)供应旺季(jì)到来，然(rán)而天(tiān)胶下游需(xū)求并未有趋势性改善，胶价(jià)上涨动能(néng)驱动依旧缺乏。

　　国(guó)投安信期(qī)货能化(huà)分析师胡华钎告诉记者，目(mù)前全球天然橡胶(jiāo)供应进入季节性的增产期，中国云南(nán)天然橡胶(jiāo)产区加速恢复开割，预计6月中旬全面开割，海南产区已经全面(miàn)开割，海外越南(nán)天然橡胶产区也全面开割，目前主要(yào)产(chǎn)胶国产区逐渐进入雨季(jì)，物(wù)候条件(jiàn)已经由差变好。但是由(yóu)于目(mù)前天然橡胶上(shàng)游原料价格相(xiāng)对偏低，胶(jiāo)农割胶积极性不高，加工厂(chǎng)利润也(yě)偏低，工厂加工积极(jí)性也不高。

　　大(dà)地(dì)期货橡胶研(yán)究员(yuán)唐逸表(biǎo)示，后续(xù)橡(xiàng)胶供(gōng)应端将逐(zhú)步恢(huī)复正常，产量逐渐增加。目前(qián)云(yún)南产区大面积(jī)开割，预计后(hòu)市仍有(yǒu)较多降雨，干旱情(qíng)况已得到缓解。海南日(rì)收(shōu)胶量在3500—4000吨/天，供应相(xiāng)对(duì)正常(cháng)。泰国东北部产区逐步上(shàng)量(liàng)，南部产出仍在低位(wèi)，本周以及下周预计(jì)雨水较多。越(yuè)南(nán)、柬埔寨产(chǎn)区(qū)已大面积开(kāi)割，原(yuán)料数(shù)量(liàng)逐步增加。同时根据历史降雨(yǔ)数据(jù)来看，厄尔尼诺现象下橡胶产区降雨量虽然处(chù)于历史均值以下的概率较高，但由于季节性的因素，降(jiàng)雨(yǔ)绝对数量仍然能够(gòu)保证。因此，他预计后(hòu)市“厄尔尼(ní)诺”现象不会是引发行情上涨的主要(yào)因素(sù)。

　　从(cóng)需求端(duān)来看，东证衍生(shēng)品研(yán)究院能化高级(jí)分析师(shī)曹璐(lù)表示，目(mù)前轮胎厂家外(wài)贸订(dìng)单量较为充足(zú)，对开工率形成一定支(zhī)撑，加上轮胎用原料价格处于低位，轮胎厂家开(kāi)工积极性尚(shàng)可。而内销市场需求表现依然(rán)偏(piān)弱(ruò)，各层级经销商仍(réng)以消耗前期库存为(wèi)主，对后市较为悲观、谨慎补货。

　　隆众资讯最新(xīn)数据显(xiǎn)示，目前下游外贸订单充足，加之(zhī)内销订(dìng)单缺货现象仍存，企业排产(chǎn)积极性不减。半钢胎(tāi)样本企业产(chǎn)能(néng)利用(yòng)率为77.43％，环比(bǐ)0.12％，同(tóng)比 15.41％。不过全钢胎厂开工(gōng)小降，个别企业因内销出货(huò)压力加大(dà)，为控(kòng)制成品库存压力，存适(shì)度(dù)降负(fù)现(xiàn)象，全钢(gāng)胎样(yàng)本企业产能(néng)利用率为(wèi)66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看(kàn)，胡(h反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数ú)华钎认为，目前天然橡胶基本面处(chù)于供需两弱的格局中，尤其是下游(yóu)需求分歧较大。“主要是不(bù)同的市场主体预(y反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数ù)期不同(tóng)，但是(shì)整体来说此前市场对今年的预期过高。从下游轮胎行业来看(kàn)，今年以来国(guó)内轮(lún)胎(tāi)开(kāi)工、产量(liàng)和出口同比数据还是不错的，反映国内实际需求并不差(chà)。但是(shì)从汽(qì)车行业来看，由于汽车刺激(jī)政(zhèng)策退出，今(jīn)年国内(nèi)汽车(chē)市场相(xiāng)对疲软(ruǎn)，价格战等负面消(xiāo)息较(jiào)多(duō)，市场(chǎng)总体上偏悲观。此外，青岛地区天(tiān)然橡胶现货库存持续(xù)攀升，有些人认为是国内需求(qiú)不行，但(dàn)是其实是进口过多(duō)导致的。”

　　在胡(hú)华钎看来，目前主要还是(shì)宏观(guān)面主导胶价走势(shì)，一方(fāng)面中国经济复苏进程(chéng)、人民币汇率波动；另(lìng)一方(fāng)面美联储加息进程，以及美国银行危(wēi)机和美债上限问题等。看向(xiàng)下半年(nián)，他认为天然橡胶基本面仍然缺(quē)乏指引，只有天(tiān)气和轮储仍有(yǒu)可能“掀起波澜“，而宏(hóng)观面预计比上半年好，比如美联储加息步伐暂缓(huǎn)、国内经济(jì)回暖等，因此(cǐ)对天然橡胶市场不宜过度悲(bēi)观(guān)。

　　“短期市场没有明(míng)确方(fāng)向，主(zhǔ)要(yào)跟随宏观因素波动。”唐(táng)逸(yì)认为，“供应端(duān)仍然是主(zhǔ)导(dǎo)后市胶价(jià)走势的主(zhǔ)要因(yīn)素，随着(zhe)各(gè)产区(qū)开割后(hòu)产量逐渐(jiàn)增加(jiā)，海外(wài)恢(huī)复速度仍(réng)然偏慢，预计(jì)干胶的(de)数量并不会少(shǎo)，包(bāo)括今年(nián)交(jiāo)割品的数量。我们中期观点仍然偏空，后市预(yù)计存在(zài)下跌的空间。”

　　曹璐(lù)则(zé)表示，在供(gōng)给端没有天气影响的情况下，后续主导胶价的因素(sù)主要在需求端。从(cóng)下半年来(lái)看，外需受海(hǎi)外经济衰退和汽车半导体短缺影响，预计难有起色(sè)。外需走弱也(yě)导(dǎo)致海外货源涌入国(guó)内，对国内(nèi)现货端构成(chéng)压力(lì)。内需(xū)方面，春节前市场基于内需复苏(sū)的逻辑，已经出(chū)现一波反弹行情，但节后(hòu)市场从交易预期开始转(zhuǎn)向交易现实，由(yóu)于国(guó)内需求(qiú)复苏不(bù)及预(yù)期，胶价(jià)因此(cǐ)持续承压运行。整体来看(kàn)，她表示短期胶价基本面缺乏向上驱动，只有价格的绝对低位才能刺激有效(xiào)的去库和资(zī)金再次做多的意(yì)愿。后续还需(xū)继续关注(zhù)天气端是否有扰动因素，一旦天气(qì)出现异常状况，或将带(dài)来新(xīn)的阶(jiē)段(duàn)性(xìng)行(xíng)情。（有删减(jiǎn)）

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