北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加1奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久4.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huán奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久g)金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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