作(zuò)者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民(mín)消费(fèi)价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产(chǎn)者(zhě)出厂(chǎng)价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌(diē)多涨少，黑(hēi)金(jīn黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，今年初以来核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复。下半年随(suí)着生猪价格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平(píng)，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通(tōng)胀持平(píng)

　　2、菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是(shì)正文黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石ong>

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构(gòu)上看，食品(pǐn)项仍是(shì)主要拖累(lèi)，4月食品(pǐn)价格环比黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石下降1％、非食(shí)品价(jià)格则环比小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是(shì)主(zhǔ)要拖累。受受生猪产能(néng)充足(zú)以及消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价格环(huán)比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量(liàng)上(shàng)市，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销以(yǐ)及国(guó)内(nèi)油价下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工具及(jí)交通工具用(yòng)燃料价格(gé)环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基(jī)数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生活(huó)资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格(gé)波动带动国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品相关行(xíng)业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格(gé)结束自去年底以(yǐ)来的强势表现(xiàn)，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在产能继持续释放、供给相对充足(zú)的影(yǐng)响下，价格环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实(shí)，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平(píng)，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通缩(suō)的时候？我们(men)认(rèn)为，应当(dāng)理(lǐ)性看待物(wù)价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以来(lái)有所(suǒ)反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常波动区(qū)间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前看，去年二(èr)、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造(zào)成扰动。我们认为，应更多(duō)关注环比变(biàn)动情况(kuàng)以及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随着(zhe)下半年(nián)生猪(zhū)需(xū)求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储(chǔ)工作的(de)开展，生猪价格(gé)有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年物价水平有望逐步回归至正常(cháng)水平、整(zhěng)体(tǐ)将保持(chí)温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当(dāng)前经济的主要矛(máo)盾(dùn)。