北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回(huí)答(dá)了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业(yè)链(liàn)中(zhōng)的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能够在第(dì)一(yī)时(shí)间获取本次股(gǔ)东会(huì)最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们(men)去年(nián)优异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难(nán东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故)让人们(men)只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临(lín)的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多(duō)尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的(de)收(shōu)购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们(men)最终一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的(de)股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的(de)权重(zhòng)都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会(huì)如何(hé)发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什(shén)么是正确的(de)价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一(yī)定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买(mǎi)第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内(nèi)快(kuài)速买入卖(mài)出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他(tā)看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理(lǐ)最完(wán)善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不(bù)需要高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目(mù)标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽(qì)车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外(wài)，美(měi)国(guó)的汽车(chē)公司(sī)还会(huì)面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的(de)机(jī)会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的(de)事物永(yǒng)远在不(bù)断出(chū)现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能(néng)够(gòu)帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面(miàn)的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目(mù)标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希(xī)望能够取得(dé)的(de)成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了(le)工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会(huì)给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问题(tí)，他们(men)正在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他(tā)人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不(bù)停印钞(chāo)票(piào)，我无法预(yù)计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多(duō)事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些(xiē)制造(zào)问题的(de)人(rén)。如(rú)果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做(zuò)别人做的(de)一(yī)些风(fēng)险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错的(de)投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完(wán)全(quán)不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地(dì)产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的(de)，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全(quán)的(de)方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一段(duàn)困(kùn)难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资(zī)或商(shāng)业决(jué)定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御(yù)能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的(de)企业(yè)不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事(shì)。我们(men)一直(zhí)在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也(yě)能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要(yào)价(jià)值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终(zhōng)决定的那(nà)个(gè)人。未来我们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那(nà)么(me)频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机(jī)会(huì)。它(tā)们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非(fēi)常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东(dōng)和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会(huì)成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到(dào)老学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那(nà)你一(yī)定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作(zuò)环(huán)境，没有(yǒu)什(shén)么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉(sù)我我在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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