财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(n抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年ián)前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人(rén)士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息(xī)策(cè)略以(yǐ)其(qí)确(què)定的(de)股息收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行(xíng)重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能(néng)简单(dān)做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(pén抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年g)分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射(shè)包(bāo)括不(bù)限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析(xī)。

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