“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑(yí)是2023年出(chū)口最大的看点(diǎn)。即使考虑去年的低基(jī)数，4月的出口(kǒu)增速(sù)也不赖，与韩(hán)国、越南等邻国(guó)形成鲜明对比；拉(lā)动方(fāng)面(miàn)，“一(yī)带一路”国家成(chéng)为主角，欧美发达经济体整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。今(jīn)年1-4月(yuè)“一带一路(lù)”国家在中(zhōng)国出口的份额约(yuē)为36.0％超(chāo)过(guò)美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今年“一带一(yī)路(lù)”出口增速保持在(zài)6％以上，那么在增量上就可(kě)能对冲(chōng)美欧日(rì)出口(kǒu)的下滑(huá)，使(shǐ)得全年(nián)2023年(nián)全年(nián)的出口(kǒu)增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前(qián)观察的中国的出口“不(bù)看(kàn)港口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和韩(hán)国、越南出口通(tōng)胀作为传统观(guān)察(chá)中国(guó)出口(kǒu)增(zēng)速的(de)重(zhòng)要(yào)指标，但随着中国出口结构向“一(yī)带一(yī)路(lù)”国(guó)家转移，其对(duì)中国出口的指示(shì)作用逐渐下(xià)降。一方面，由于多数(shù)“一带一路(lù)”国(guó)家(jiā)偏实属和属实区别在哪，实属与属实的区别向(xiàng)内陆，汽车(chē)、火车等陆路运输占比(bǐ)和(hé)增(zēng)速快速(sù)上(shàng)升，导(dǎo)致港口数据与实际出(chū)口增速持(chí)续偏离，另(lìng)一方面，以往韩国、越南出口增(zēng)速与(yǔ)中国出口基本保持统一趋势，但由(yóu)于产品结构差异，2023年(nián)以来(lái)两者产生较(jiào)大背离。出(chū)口结构(gòu)性变化背景下，传(chuán)统观(guān)察框架适用性减弱，信息的噪音和预期(qī)的(de)波(bō)动可能(néng)加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍(réng)在于“一带一(yī)路”国家。除低基(jī)数影响之外(wài)，4月对俄出口的高增反映“一带(dài)一路”贸易(yì)持续活(huó)跃(yuè)，沿路(lù)经济(jì)带(dài)仍是(shì)我(wǒ)国(guó)稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟出口增(zēng)速暂时回落，不过整体来(lái)看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的趋势加速，日(rì)韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出口结构(gòu)继续延续“扬长避短”的属性(xìng)。中(zhōng)国4月汽车及机电出(chū)口金额维(wéi)持(chí)强势，增速较3月进一步加快部分源(yuán)于去年低基数原因，不过对同比的拉(lā)动(dòng)仍明显好(hǎo)于韩国，半导体(tǐ)出(chū)口跌幅则相较(jiào)韩国更加“温(wēn)和”。从散点图看，量价(jià)齐升的汽(qì)车出口(kǒu)反映(yìng)海外车市较高景气度与(yǔ)产业(yè)链韧性仍可在一段时(shí)间内支撑出口，而(ér)受(shòu)全球半导体(tǐ)周(zhōu)期影响(xiǎng)，集成电(diàn)路4月出口量与价格(gé)均偏(piān)萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口最(zuì)大(dà)的变数(shù)：“一带一(yī)路”的(de)空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经(jīng)济衰退的拖累，而(ér)聚光灯之(zhī)外“一(yī)带(dài)一路(lù)”却在(zài)稳定外贸上(shàng)发挥了越来越重要(yào)的(de)作用，那么如何去评估这一空(kōng)间有多大(dà)？

　　一带(dài)一路出(chū)口背后(hòu)存量博弈。在全球经济和贸易放缓(huǎn)的背景(jǐng)下(xià)，我国出(chū)口的(de)韧性可能(néng)主要来自于存量的竞争——我们认为(wèi)很有可能是抢占欧(ōu)美日韩在这(zhè)些(xiē)国家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一路沿线(xiàn)10国(guó)的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有(yǒu)多大(dà)？保守估(gū)计拉(lā实属和属实区别在哪，实属与属实的区别)动2023年中国出口1个百分点。我们选(xuǎn)取“一带一路(lù)”沿线65国中，中国出口规(guī)模最大的10个(gè)国(guó)家（约占中国对“一带一路”沿线国(guó)家总(zǒng)出口(kǒu)的70％，以(yǐ)下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标2023年(nián)10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情(qíng)形下的进口(kǒu)增速情况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日(rì)韩(hán)减少(shǎo)的(de)进口份(fèn)额中(zhōng)约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中国出口增速(sù)约(yuē)0.97％，此外(wài)根据(jù)占比（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大(dà)致估算“一(yī)带一(yī)路”沿线(xiàn)65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背景(jǐng)下，1个百分点并不少，我国(guó)全年出(chū)口增速可(kě)能(néng)略(lüè)高于0％。对欧美日等发达(dá)经济体出(chū)口增速预测，思(sī)路(lù)为在中国加(jiā)入世界贸易组(zǔ)织后、历(lì)次(cì)全球(qiú)经(jīng)济陷入衰(shuāi)退或是经(jīng)济增速大幅(fú)下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有参考意义(yì)的三年，分(fēn)别作为(wèi)中性、乐观和悲观情景作(zuò)为参考。我(wǒ)们对于2023年的基准假设为(wèi)美(měi)欧有可能在下(xià)半年陷入温和衰退(tuì)，我们选择2009（全(quán)球金融(róng)危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后(hòu)的(de)全球经(jīng)济(jì)放缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球经(jīng)济(jì)温和放缓）分别(bié)作为悲(bēi)观(guān)、中性和乐观(guān)情景。根据预测，中性(xìng)假设(shè)下，2023年(nián)欧美日韩拖累(lèi)我国出口增速约(yuē)-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其余(yú)国家（在我国出口中约占26％）出口增速预测(cè)按(àn)照IMF对2023年世界商(shāng)品贸(mào)易数(shù)量增速预(yù)测即1.5％计算(suàn)，并考虑价格因素(sù)，使(shǐ)用IMF对我(wǒ)国(guó)2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家(jiā)拉动我国出口增速约0.64个百分点。因(yīn)此(cǐ)，中性假设下2023年我国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主(zhǔ)要来自(zì)于两个(gè)方面(miàn)：数(shù)据口径(jìng)差异和(hé)欧美经(jīng)济体的“韧(rèn)性”。数(shù)据(jù)方(fāng)面(miàn)，各国自中国进(jìn)口的数(shù)据和(hé)中国(guó)向各国出(chū)口的数据存(cún)在差异（无论是绝对量还(hái)是增速），有(yǒu)时这一差异还较(jiào)大，一般而言中(zhōng)国(guó)出口端的增速会(huì)更高，这意味(wèi)着我们(men)基于“一带一路”国家进口数(shù)据(jù)的测算(suàn)是低估的；外需方面，欧美经济陷入(rù)衰退的时点存在较大的不确(què)定性，可(kě)能在今年下(xià)半年、也(yě)可能在明(míng)年(nián)，若后者出现，那么2023年发达经济体(tǐ)对于中国出口的(de)拖(tuō)累可能没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及(jí)其他新兴经济体经济(jì)增长不及(jí)预(yù)期，对(duì)外需拉动不足。疫(yì)情二(èr)次冲击风险对出(chū)口造成拖累。欧(ōu)美经济(jì)韧性超(chāo)预(yù)期，对于中(zhōng)国出(chū)口的拖累(lèi)不足。

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