近日，国内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本(běn)期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其(qí)他(tā)收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均(jūn)古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口受到净申购(gòu)。截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金(jīn)投资(zī)策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择(zé)机积极(jí)配(pèi)置。

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