用友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进(jìn)展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年以来连(lián)续(xù)第(dì)三年净利下滑。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年以来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同(tóng)步大增、股价大(dà)涨(zhǎng)的(de)同(tóng)向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季(jì)度(dù)报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属(shǔ)于上市(shì)公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发(fā)布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史(shǐ)最(zuì)高点之后，用友网络连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来(lái)看，在2020年7月创下(xià)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高之后，用(yòng)友网络股价就总体上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者(zhě)被套(tào)

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股价(jià)相(xiāng)对高(gāo)点(diǎn)进(jìn)行了定增融资。此次定增吸引了不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月(yuè)，用友网络(luò)披露(lù)定(dìng)增结果，增发数(shù)量约1.7亿(yì)股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇(pǒ)为活跃(yuè)的(de)私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定(dìng)增，投入资(zī)金(jīn)约2亿元。

　　但在定(dìng)增(zēng)结束之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季度业(yè)绩更(gèng)是连(lián)续爆雷：一季报(bào)净(jìng)利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友(yǒu)网络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东的(de)总持股数，也从(cóng)2022年一(yī)季(jì)度(dù)的(de)7626万股，到2022年三(sān)季(jì)度末退出前十大股(gǔ)东，在此期(qī)间，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其定(dìng)增投资也惨遭(zāo)被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史(shǐ)上，其1.0阶段是(shì)通过(guò)财(cái)务软件服务(wù)企业的(de)会(huì)计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信(xìn)息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业(yè)的数智(zhì)化。

　　具(jù)体来说，从2016所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业级服(fú)务市场。在此基础上(shàng)，公司2020年(nián)进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和(hé)运(yùn)营全(quán)球领先的(de)企(qǐ)业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互联网架构(gòu)的企(qǐ)业互联网开发(fā)平(píng)台。2017年以来(lái)，其云平(píng)台、财务云、人(rén)力云等云(yún)产品得到逐步发(fā)展，各领域云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始(shǐ)，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段的统一(yī)底座(zuò)和(hé)服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和(hé)持续迭代，用友(yǒu)的(de)BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比(bǐ)来看，用友网络(luò)云服务转型取(qǔ)得(dé)了(le)较大成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提升(shēng)9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为公(gōng)司主要收(shōu)入来(lái)源并继(jì)续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工(gōng)业软件发(fā)展白皮书》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其(qí)中(zhōng)用友市占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨(jù)头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场(chǎng)曝出华(huá)为(wèi)将在4月启(qǐ)用自(zì)己(jǐ)研(yán)发的MetaERP软件之后，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价直(zhí)接(jiē)跌停。尽管华(huá)为目前仅为(wèi)自(zì)用(yòng)，并不一定会面(miàn)向(xiàng)外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友(yǒu)在高端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞争力(lì)信心的严重不足，也(yě)反应(yīng)了其(qí)在高端(duān)市(shì)场的进展不(bù)佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财务和(hé)股(gǔ)价上，在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长(zhǎng)的(de)同时，净利润(rùn)也在同时逐年(nián)增(zēng)长，且增幅远(yuǎn)高于(yú)营(yíng)收(shōu)增幅。对应到股(gǔ)价上(shàng)，在(zài)此期(qī)间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的(de)第二阶段(duàn)，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是(shì)踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股价也(yě)因此大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事(shì)长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用(yòng)友的市值(zhí)还是有很大的提升空(kōng)间。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文0的第二(èr)阶段，道阻(zǔ)且长。

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