私募(mù)基金运作即将迎来(lái)更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)业协(xié)会(huì)（下称中基(jī)协）就起草的《私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)运(yùn)作指引》（下称《运(yùn)作指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券(quàn)投资基金法将私(sī)募证券投资基金纳入统一(yī)规范，中基协(xié)实(shí)施登记备案以来，我(wǒ)国私募证券投(tóu)资基(jī)金行业(yè)发展迅速，规模不(bù)断增加。截至(zhì)2022年年末，中基协已登记私(sī)募证券投资基金管理人9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只，规模(mó)5.6万亿(yì)元。私募证券(quàn)投资基金交易策略逐步多元化，交易活跃，投资资产(chǎn)覆盖(gài)股票、基金、债(zhài)券和场内外(wài)衍(yǎn)生品，已经成为资本市场重要的机构投资者之一。中(zhōng)基协(xié)结合私募证券投资(zī)基金行(xíng)业实(shí)践(jiàn)，坚持(chí)规(guī)范发展和问题导向，起草形成(chéng)《运(yùn)作指引》，明确底线(xiàn)要求，针对重(zhòng)点问(wèn)题予以规范，完善私募证(zhèng)券投资基金运(yùn)作规则体(tǐ)系(xì)。

　　本次征求意(yì)见的《运作指引》共计三十二条(tiáo)，对私募证券(quàn)投资(zī)基金募集、投(tóu)资、运作管理等(děng)环节提出了规范要求。具(jù)体来看：

　　募集要求方面，在(zài)募(mù)集及存(cún)续门槛要求上，明确私募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)初(chū)始募(mù)集及存续规模不得低于(yú)1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协发布了修订后的(de)《私募投(tóu)资基金登记备案(àn)办法(fǎ)》（下称(chēng)《备案办(bàn)法(fǎ)》）及配套指引，进一步明确(què)了私(sī)募(mù)登(dēng)记备案(àn)标准，其中(zhōng)就(jiù)提出私募证券基金初(chū)始实缴募集资金规模不低于1000万元(yuán)人民币(bì)。此次《运作(zuò)指引》的相(xiāng)关要(yào)求与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引发市场热议(yì)的是，基(jī)金合同中应当明(míng)确约定，除市场波动导致净值变(biàn)化外，连续(xù)60个交易日出(chū)现基金资产净值低于1000万元(yuán)人民(mín)币的(de)，该私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)进入(rù)清算流程。

　　有行业人(rén)士认为，《运作指引》在衔(xián)接《备案办(bàn)法》募集规(guī)模(mó)的基(jī)础上，增加了存(cún)续(xù)要求(qiú)，这可(kě)以有效避(bì)免《备(bèi)案办法(fǎ)》出台后，通过募集资(zī)金后再赎(shú)回的方(fāng)式备案的(de)“壳(ké)基金(jīn)”。此外，这也体(tǐ)现行业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募(mù)生存难(nán)度越来(lái)越大。

　　申(shēn)赎管(guǎn)理上，为加强流动性风(fēng)险管理，《运作(zuò)指引》要求私募证券投资基金(jīn)开(kāi)放申赎频率不得高于每月一次。为(wèi)引导投(tóu)资者(zhě)理性投资(zī)、长(zhǎng)期投资，《运作指(zhǐ)引》明(míng)确(què)基金合同应当约定(dìng)投资者不少于(yú)6个(gè)月(yuè)的份额锁定期安排。

　　投(tóu)资(zī)要求方面，在组(zǔ)合投资要求(qiú)上(shàng)，为引(yǐn)导私募证券投资基(jī)金管理人提升专业投资(zī)能力，组合投资、分散风险，要求(qiú)私募证券投资基金采取资产组合(hé)的方式进行投资。单只私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)投(tóu)资于同一资产的资金，不(bù)得超(chāo)过该(gāi)基金净资产的(de)25％；同一私募基金管理人管理的(de)全部(bù)私募证券(quàn)投资基金(jīn)投(tóu)资(zī)于(yú)同一资产的资金，不得(dé)超过该(gāi)资产的25％。银行活期存款、国债、中(zhōng)央(yāng)银行(xíng)票据、政策性金融债(zhài)、地方政(zhèng)府债(zhài)券、公开募(mù)集基(jī)金等中国(guó)证监(jiān)会(huì)、协会认可(kě)的投(tóu)资品(pǐn)种除外(wài)。

　　《运作(zuò)指引》还明确禁止多层(céng)嵌套，要(yào)求私募证券投(tóu)资基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多层嵌套(tào)等方式规避监管要求。私(sī)募证券投资基金投(tóu)资于其(qí)他私募证(zhèng)券投资基金或者金融(róng)机构发行的资(zī)产管理产品的，应当明确约定所投资的(de)私募证券投(tóu)资(zī)基金或者资产管理产品不再投(tóu)资(zī)除公(gōng)开募集基金以外的其他私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)或者(zhě)资产管理产品。

　　在场外衍生(shēng)品投资要(yào)求上，明确私募(mù)基金(jīn)应(yīng)当以风险管理、资产配置(zhì)为(wèi)目标开展衍生(shēng)品(pǐn)交易(yì)，不得将(jiāng)衍生品交易异化为股(gǔ)票、债券等场内标的的杠杆融资工具(jù)，不得为不适格(gé)投(tóu)资者提供(gōng)通道服务(wù)，提出集(jí)中度、杠杆等要求。

　　运作管(guǎn)理要(yào)求方面，要(yào)求私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人建立健(jiàn)全内(nèi)部制(zhì)度，遵循投资(zī)者利(lì)益优(yōu)先与(yǔ)公(gōng)平交易原(yuán)则，防范利益输(shū)送。对(duì)量化(huà)私募证券投资(zī)基金在交易系统安全(quán)、异(yì)常交易监控、内部(bù)管理(lǐ)、资料(liào)保存(cún)、产品命(mìng)名等方(fāng)面提出规范要求。进一(yī)步细(xì)化对(duì)私(sī)募证券投(tóu)资基金投(tóu)资(zī)运作（如衍生品、境(jìng)外资产等(děng)特殊交易）的信(xìn)息披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引(yǐn)》明确(què)不同规模私募证券投资基金管理人和私募证(zhèng)券投资基金信息报送工作(zuò)要求。

　　《运作指引》还(hái)要求规模以(yǐ)上私募证券(quàn)投资(zī)基金管理(lǐ)人定期(qī)开展压力(lì)测试、建立风险准备金制度(dù)等。具(jù)体来看，同一实际控制人控制的私募基金管理人在最近一年度末合计基金(jīn)管理规(guī)模在20亿元以上的，应当持(chí)续建(jiàn)立(lì)健全流动(dòng)性风险监测、预警与应急处置、关于预警线(xiàn)与(yǔ)止损(sǔn)线的风险管理制度，每季度至少进行一次压力(lì)测试(shì)。私(sī)募基金管理(lǐ)人(rén中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省)应当结合(hé)市(shì)场状况和自身管(guǎn)理能力制定并持(chí)续更新流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)应急预案，明确预案触发(fā)情景、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明确(què)禁止通道业务，私募(mù)基(jī)金管理人应当对投资者资金来源的合规性进行审(shěn)查，不(bù)得由投资(zī)者(zhě)或(huò)其指定第三方(fāng)下达投(tóu)资(zī)指令或(huò)者自行负(fù)责投资运作(zuò)，不得为(wèi)金融机构、其他私募基金管理人(rén)，金融(róng)机构资产管(guǎn)理产(chǎn)品(pǐn)以及其(qí)他私募(mù)基金提供规避(bì)投资范围、杠(gāng)杆约束、投资者门槛等(děng)监管(guǎn)要求的通道服(fú)务。

　　一位私募(mù)人士(shì)向期货(huò)日(rì)报记者表示，综合来看，私募(mù)监管的实际(jì)标准在向金融机构(gòu)管理标准看齐，《运作(zuò)指引》如果按目前征(zh中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省ēng)求意见稿的水平落实，执行后会快速(sù)抹平(píng)私(sī)募基金相对其他(tā)资管(guǎn)产品的灵(líng)活(huó)度，让(ràng)资金方(fāng)的投放(fàng)偏好(hǎo)回到(dào)策略表(biǎo)现及管理(lǐ)人的整体(tǐ)运营(yíng)和(hé)服务水平上(shàng)，而非政策监(jiān)管红利(lì)。这将(jiāng)更有(yǒu)利于行(xíng)业的健康发展，回归管(guǎn)理本(běn)源。

　　不过，《运作指引》也(yě)给予了过渡期安(ān)排。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新备案的(de)私募证券投资基金按照《运作指引》要求执行。同时为减少(shǎo)新老基金的套利空间，对存量基金(jīn)针对不同情(qíng)况提出差异化整改要(yào)求，并对(duì)重(zhòng)点条款的整(zhěng)改给予充分过(guò)渡(dù)期安(ān)排(pái)：

　　对于(yú)违反投资范围要求、开展通道业(yè)务、不符(fú)合最低(dī)存续(xù)规模(mó)等触及底线要求的存(cún)量基(jī)金，《运作指引(yǐn)》施行(xíng)后不得新增募(mù)集规模及投资(zī)者，不得展期，新增投(tóu)资(zī)活动获得(dé)须符合《运作指引(yǐn)》要求(qiú)，合同到期后予以清算；

　　对于不符(fú)合《运作指(zhǐ)引》中(zhōng)关(guān)于(yú)投资集中(zhōng)度、嵌套层(céng)数、杠(gāng)杆比例(lì)、债券(quàn)及(jí)衍生(shēng)品交易等投资要求(qiú)的，给予12个月整改过渡期(qī)，不强制要(yào)求修改基金(jīn)合同；

　　对于(yú)《运作指(zhǐ)引》实施(shī)后(hòu)存量基金新(xīn)募集(jí)的投(tóu)资者要(yào)求设置不少于(yú)6个月的份额(é)锁(suǒ)定期；

　　对于存量基金发生基金合(hé)同变(biàn)更(gèng)的，变(biàn)更后内(nèi)容应当(dāng)符合《运作指引》要求；基金合同存(cún)续期限(xiàn)发生变化的，应当按(àn)照(zhào)《运作(zuò)指引》修改基金合同；

　　对于(yú)存量基金中无(wú)固定存续期(qī)限的私募证券投资基(jī)金，要求在《运作(zuò)指(zhǐ)引》施行(xíng)后12个月内，修改(gǎi)基(jī)金合同(tóng)，约定明确的基金存续期(qī)，以(yǐ)促进目(mù)前存量永(yǒng)续基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省