如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社仓位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数(shù)据，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的(de)最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日本股市(shì)作(zuò)为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是(shì)在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　R世界上女性最开放的是哪个国家osenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市世界上女性最开放的是哪个国家净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司(sī)的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日(rì)本股市到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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