尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(feach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数éng)低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收(shōu)益，那(nà)么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历(lì)史(shǐ)的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业(yè)绩each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数(jì)的(de)改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策(cè)略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发(fā)式(shì)增(zēng)长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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