南华期货：纯碱向下看胆(dǎn)量(liàng) 向上无驱动 玻璃行情波动较大(dà)

　　短期(qī)SA属于估值合适(shì)做(zuò)多但(dàn)是驱(qū)动有(yǒu)限的阶段。前期我(wǒ)们做空纯(chún)碱的原因(yīn)在于(yú)4月(yuè)偏宽松的预期下，存(cún)在累库和(hé)订单(dān)下滑导(dǎo)致的(de)现(xiàn)货价格下降，近(jìn)几周(zhōu)现货也(yě)基(jī)本兑现，期货重心下移。从09可能(néng)的向上驱动来看，检修、可(kě)流通(tōng)现货、投(tóu)产延迟这三点可能会构(gòu)成反(fǎn)弹的(de)驱动(dòng)。而目前(qián)来(lái)看，投产的变数预计不大；中游库存偏低(dī)，但是现货反馈并不存在(zài)缺货迹象，基(jī)差表现同样偏弱；因此(cǐ)09反(fǎn)弹的驱动(dòng)依旧是等待检修的兑现造成现货的趋紧(jǐn)反馈，短期确(què)难(nán)见得。策略(lüè)上，SA现货存在(zài)企稳(wěn)的迹象，但(dàn)是驱动依旧是等待检(jiǎn)修兑(duì)现(xiàn)，可选择9-1正套的方式入场，等待驱动。

　　从3-4月的(de)需求来(lái)看(kàn)，玻璃的表现环比和同比(bǐ)上都(dōu)是相当(dāng)出类拔萃(cuì)，日(rì)均水平持平去年(nián)8月份和2021年旺季的水平(píng)，而这一点和下(xià)游反馈和实际地产的表现并不(bù)匹配(pèi)。同时，我们(men)观察到下(xià)游原片库存基本补至戊戌年是哪一年2022年年初水平；进入(rù)五月，我们还是得考虑梅雨季的(de)因(yīn)素，往年下(xià)游存在压(yā)缩原(yuán)片库存的可能性。但是从近期的现货反馈来看，各家玻璃厂继续上调(diào)现货价(jià)格，产销维持在较(jiào)高(gāo)水平(píng)，因此(cǐ)近(jìn)月确实难以出现回撤(chè)，总体还是正套思(sī)路。

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