财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题(tí)终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官(guān)网发布公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市(shì)场参(cān)与(yǔ)者认为，AT果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债(zhài)权(quán)人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排(果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的pái)除(chú)义务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也(yě)在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资产的面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个(gè)地(dì)区是(shì)否发生了信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的(de)数(shù)据并(bìng)未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的(de)最(zuì)新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不(bù)过(guò)这(zhè)部分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资(zī)产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显(xiǎn)示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞(ruì)银集(jí)团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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