来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济(jì)形势(shì)和经济(jì)工(gōng)作。今年以来，经(jīng)济增长好于预期(qī)。不过当在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动前经济(jì)恢复性好转，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足。所以，稳增长(zhǎng)基调(diào)延(yán)续，短期政策不(bù)太可(kě)能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是(shì)面对高质量发展(zhǎn)要(yào)求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费，主动稳定(dìng)投(tóu)资。此(cǐ)外，产业政策方面强(qiáng)调“实体经(jīng)济”支撑(chēng)，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整(zhěng)体看，二(èr)季度(dù)经(jīng)济修复(fù)速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于(yú)预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势”。从一季度公布的数据看(kàn)，确(què)实好于去(qù)年四季度时的(de)预期。但随(suí)后会议也提到“经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　我们(men)的理(lǐ)解是，一季度GDP同(tóng)比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速，还有较大(dà)的(de)差距。所以(yǐ)，经济仍需政策(cè)呵护。尤(yóu)其(qí)是一季度降(jiàng)准后，就业(yè)压力(lì)仍(réng)然存在，我们认为政策短期不(bù)会转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经济持(chí)续回(huí)升向好的(de)关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质(zhì)量的发(fā)展要(yào)求，会(huì)议强调(diào)经济要实现(xiàn)“质的有(yǒu)效提升”和“量(liàng)的合理增长”。这一(yī)点和去年经(jīng)济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳增长不(bù)会通过(guò)强刺激的方(fāng)式，而是统筹推动“经(jīng)济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会预期(qī)持续改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐(yǐn)患(huàn)持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式，会议要(yào)求“把(bǎ)发挥政策(cè)效(xiào)力(lì)和激发经营(yíng)主体活(huó)力(lì)结(jié)合(hé)起来(lái)”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶(jiē)段更多通过激发市(shì)场(chǎng)化的力量去推动经济修复，通过(guò)改(gǎi)革开(kāi)放的方式激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指出，要(yào)坚持“两个(gè)毫不动(dòng)摇(yáo)”，破除影响各类所有制企(qǐ)业公(gōng)平竞争(zhēng)、共同发(fā)展的法律法(fǎ)规障碍(ài)和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法(fǎ)合(hé)规经营。要下决心(xīn)从根本上解决企(qǐ)业账款拖(tuō)欠(qiàn)问题。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有(yǒu)限，主(zhǔ)要(yào)还是以提(tí)振信心和预(yù)期、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发的内生修复(fù)。

　　3

　　扩需求：自(zì)发(fā)修复消费，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积(jī)极的(de)财(cái)政政(zhèng)策要“加力提(tí)效”，稳健的(de)货币政策(cè)要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述。对于(yú)政(zhèng)策的要(yào)求，本次(cì)会议(yì)强调“形成扩(kuò)大(dà)需求的(de)合力”，而(ér)去年(nián)12月会议(yì)的(de)相关表述是“加强各类政策协(xié)调配(pèi)合(hé)”，这说明扩大需求(qiú)是未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠(qú)道增(zēng)加城乡居(jū)民收入(rù)，改善消费环境，促进(jìn)文化旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费(fèi)”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入的(de)自然(rán)修复。在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动rong>另一方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是(shì)基建投资，是政(zhèng)府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提到，在超大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更(gèng)加重要的位(wèi)置，稳住(zhù)外贸(mào)外资基(jī)本(běn)盘。要支持有条件的自贸试验区(qū)和自由贸易港对接国际高标准经贸(mào)规则，开展(zhǎn)改革(gé)开放(fàng)先行先试(shì)。

　　4

　　产(chǎn)业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加快建设(shè)现(xiàn)代化产业体系要(yào)以“实(shí)体经(jīng)济”为(wèi)支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政策的重点(diǎn)是“实体(tǐ)经(jīng)济”，这里的实(shí)体经济(jì)并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自(zì)立自强(qiáng)根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车(chē)发(fā)展(zhǎn)优(yōu)势，加快推进充(chōng)电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电网改造(zào)”。会议指出(chū)“要重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)，营造创(chuàng)新生态”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一(yī)定程(chéng)度，监(jiān)管措(cuò)施也必然会(huì)跟上。此外，在互联(lián)网领(lǐng)域，要推动平台企业规(guī)范健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励(lì)头部平台企业(yè)探索(suǒ)创新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托机构改革化险工作(zuò)”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工(gōng)作”；“要(yào)加强地方政府(fǔ)债务(wù)管理，严控新增隐性债(zhài)务”。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，房(fáng)地产产业链、中小金(jīn)融(róng)机构(gòu)的风(fēng)险出清，仍是大(dà)势(shì)所趋，地方(fāng)债务的(de)风险也需(xū)要化解(jiě)。所以今年和去年最(zuì)大的不同是疫情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他方面(m在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动iàn)的经济问题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二(èr)季度(dù)经济(jì)修复速(sù)度或将放缓，政策(cè)相(xiāng)对克(kè)制(zhì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动