5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义方(fāng)基金等多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价(ji忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义à)其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的(de)提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物(wù)智(zhì)联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资(zī)者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代(dài)表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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