尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考历史的(de)调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是华大基因有国家背景吗4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià华大基因有国家背景吗)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资(zī)本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研(yán)报认(rèn)为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要分布(bù)位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且A华大基因有国家背景吗I芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通(tōng)信(xìn)；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接(jiē)入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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