北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会(huì)。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全(quán)球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一(yī)时间获取本(běn)次(cì)股(gǔ)东(dōng)会(huì)最(zuì)新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们的(de)所(suǒ)有(yǒu)权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元化(huà)，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是(shì)无(wú)限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把(bǎ)这(zhè)个(gè)品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有(yǒu)自己(jǐ)的(de)魔力(lì)，但魔力也不(bù)是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部(bù)门积极(jí)地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解(jiě)决的(de)问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什(shén)么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者(zhě)行为方(fāng)面做(zuò)一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台(tá1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算i)积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参(cān)与(yǔ)了亚利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一(yī)些（伟大的(de)）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾(céng)经(jīng)亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在(zài)美国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司还(hái)会(huì)面临来自(zì)世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它(tā)并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做(zuò)的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不(bù)会(huì)让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了(le)一件非常(cháng)明(míng)智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系统(tǒng)带来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题(tí)不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他们(men)无(wú)法解决(jué)财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大(dà)战(zhàn)中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的(de)人(rén)。如果他(tā)们承担了(le)不该(gāi)承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改变人们(men)未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没(méi)人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不(bù)能(néng)完(wán)全控(kòng)制我(wǒ)们的财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他们(men)的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们(men)知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技(jì)术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的商(shāng)业地产损失(shī)情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市中(zhōng)心的(de)空洞(dòng)化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队的(de)运(yùn)营指标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但好在(zài)我们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误(wù)的投资(zī)决定(dìng)时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在(zài)增(zēng)加，而投资(1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算zī)者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预(yù)算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会(huì)让(ràng)他们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频(pín)繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部(bù)分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人(rén)感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投资机会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化(huà)和历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时对(duì)股东(dōng)和公司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提(tí)升(shēng)单(dān)股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这样的(de)价值(zhí)观，并和(hé)他们(men)谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他(tā)们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和(hé)活动(dòng)；要(yào)活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域里(lǐ)具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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